一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本周镍市场呈现“昙花一现”局面，长江现货1#镍冲高回落，截止12月6日当日长江现货1#镍现货均价报127450元/吨，上涨600元/吨，本周长江现货1#镍周均价报127160元/吨（本周共交易5天）；上海地区市场镍周均价报127100元/吨（本周共交易5天）。
本周（12/2-12/6）本周宏观面临众多重磅数据密集公布及美联储官员言论，牵动市场敏感度，其中市场将迎非农数据考验，本周开局市场情绪保持谨慎，美元指数高位运行，国内市场期待中国更多刺激举措落地，市场密切关注稳增长政策延续性和12月会议预期，有色金属盘面承压下行，镍价出现一波下探寻低动作，一度下挫至12.6万关口，随着国内制造业数据公布，市场情绪回暖，数据显示制造业PMI为50.3%，比上月上升0.2个百分点，连续3个月上升，工业企业利润跌幅收窄，增量政策效果显著，稳增长利好政策加码明确，提振金属板块，镍价乘势追涨至12.9万关口，但是反冲局面难以为续，美国重磅数据陆续出炉，率先登场的“小非农”数据显示不及预期，数据显示11月份ADP就业人数增加14.6万，低于市场预期的15万人，数据公布后，美股三大股指涨跌不一，美元震荡回落，金属板块整体受支撑，镍价在震荡中呈现回涨态势，但反弹空间有限，镍豆及镍铁价格承压下行，硫酸镍保持小幅反弹态势，下方成本支撑仍存，镍价在125000-129000区间波动；

镍供应面，全球原生镍供应呈现过剩态势，一级镍过剩尤为突出。2024年全球原生镍供应同比增长5.4%，其中印尼矿端现实升水较高，但出矿节奏预计加快。国内镍铁生产受印尼资源挤出，产能利用率低，供给宽松，导致库存堆积。国内镍铁产能产量持续收缩，印尼由于原料限制及政策导向，NPI投产速度放缓，回流国内镍铁增量减少，导致国内镍铁过剩量持续收窄；11月精炼镍产量维持宽松态势，国内精炼镍总产量达到33510吨，环比增加8.62%，同比增加48.64%。镍矿方面，印尼政府对镍矿出口的审批严格，导致部分冶炼厂不得不从邻国菲律宾进口矿石，增加了运营成本，但长期来看，供紧局面或有缓解，随着年末新能源汽车和储能系统的快速发展，硫酸镍作为动力电池的关键原材料，其需求量显著增加，周内硫酸镍价格逐步上调，但整体价格驱动不足，价格料趋稳，镍豆溶解硫酸镍无利润，硫酸镍生产精炼镍亏损减少。

镍需求面：在电动汽车行业繁荣推动下，镍的需求预计仍将保持增长态势。然而，受磷酸铁锂电池技术的进步以及三元电池产量增长放缓的影响，汽车制造商对镍的需求并未显著上升。同时，印尼镍中间品的产能逐步释放，使得精炼镍的供应量持续增加，全球显性库存亦随之逐步增长。在新能源产业链中，三元电池的装车量增速已明显减缓，硫酸镍的产量基本与去年持平，整体市场维持供需紧平衡的状态。不锈钢下游进入消费淡季，新能源增长仍以磷酸铁锂为主，三元材料排产下降，前驱体排产下降，不锈钢厂排产小幅下降，合金电镀需求稳定，现货市场仍以逢低买入为主。

二、伦敦期货镍走势

▲ CCMN本周伦镍走势图

海外方面，本周美国公布11月ADP数据显示新增就业岗位数量为14.6万个，低于市场预期的15万个，“小非农”数据不及预期，后续美联储主席鲍威尔发表很言论对降息保持谨慎态度，这是在12月美联储议息会议静默前期最后一次讲话，引发市场高度关注，美国10月职位空缺数量从9月修正后的737万增加至774万，这一增长表明劳动力市场需求呈现企稳迹象。美联储降息预期仍存悬念，美国公布11月ADP新增就业人数为14.6万，低于市场预期的15万人，“小非农”数据不及预期，劳动力市场放缓，但整体仍具韧性，最新经济数据不及预期，市场关注焦点转向即将公布的美国非农数据报告之上，美元周线高位震荡，整体呈现下行趋势，截至12月5日，ICE美元指数下跌0.57%，刷新日低至105.699点，美国在创记录新高后失去动力，外围市场谨慎保守，屏息静待非农落地指引，国内市场随着一系列存量政策和增量政策持续加码发力，11月制造业PMI数据呈现扩张，11月制造业PMI升至50.3%，经济数据回升提振投资者信心，作为制造业不可或缺的原材料，有色金属行情从中受益，板块整体活跃反弹，镍市场的供需格局呈现供强需弱态势，纯镍过剩及累库延续，12月重磅会议在即，市场期待更多利好举措出炉，本周伦镍呈现逐步冲高态势。后市能否冲破15800美元关口仍看宏观面新驱动力量。

三、伦镍周库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

伦敦金属交易所（LME）的数据显示，12月5日伦镍库存录得165384吨，较前一日增加732 。伦镍库存在2024年整体呈现增加的趋势，尤其是在年末几个月库存量有显著上升。伦镍库存整体呈现增长趋势，这可能反映了市场供应的增加以及对未来镍价走势预期的不确定性。

下周走势展望
在岁末年初交汇点，宏观面潮流涌动，海外市场，尽管美联储多位官员再次发表鹰派立场，对通胀回落进程表示警惕，但市场对降息的预期仍然较高，欧洲央行或开启降息以便应对经济疲弱，欧美央行若集体开始降息意味着全球再配置的催化剂已经启动。经历了前期货币紧缩的“压力测试”后，竞争力持续改善的新兴经济体可能从中受益，国内市场年末经济会议及积极财政政策成市场亮点，11月制造业数据高景气度，提振市场融资热度上升，需求引领复苏周期，A股走势波动减弱，有色金属板块整体修复区间震荡，镍价在经历低位盘整后，本周又冲高后窄幅震荡，更多期待宏观面非农数据落地指引，印尼镍产量快速增长，推动全球原生镍供应过剩格局，不锈钢终端需求或有回暖机会，电解镍产量持续增长态势，全球经济周期波动下，镍总体需求先降后升，镍价后市或有望逐步震荡回落筑底反弹。关注支撑位125000-阻力位127000区间波动情况，本周报仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）