近期氧化铝市场呈现“双高”特征——国内运行产能维持高位与进口量预期激增共振，导致盘面持续承压。截至9月24日早盘，氧化铝主力2601合约延续跌势，09：25分报2881元/吨，跌幅0.62%，技术面呈现空头排列态势。这一走势背后，是多重利空因素交织形成的结构性压力。
供应端：产能高位叠加进口增量，过剩预期强化
当前国内氧化铝运行产能已突破历史峰值，周度产量环比回升，且金源期货调研显示，多数氧化铝厂在现货及长单价格支撑下仍保有利润空间，短期大规模减产动力不足。更值得关注的是进口窗口的阶段性打开——海外市场氧化铝价格持续走弱，内外价差扩大至300元/吨以上，促使中国买家采购积极性提升。据机构测算，未来两个月进口量预计环比增长15%-20%，这将直接加剧国内供应过剩局面。原料端，几内亚铝土矿增量预期明确，铝土矿过剩格局进一步压缩氧化铝成本支撑线，形成“成本下行-利润收缩-供应难减”的负向循环。
需求端：电解铝增量有限，消费提振不足
下游电解铝产能置换项目虽稳步推进，但实际产量增量微小，西北地区铝厂常规招标采购价格已出现小幅回落。Mysteel数据显示，尽管环保压力逐步上升，但国内氧化铝行业开工率波动有限，阶段性供应增量难以被需求端消化。从消费增量看，电解铝产能增量与氧化铝消费增量存在明显错配，导致现货市场呈现“期现两弱”特征——期货价格受宏观情绪与资金面影响快速下挫，现货价格则因实际成交清淡持续阴跌。
后市展望：供需矛盾激化，反弹做空策略占优
技术面，氧化铝主力合约已跌破2900元/吨关键支撑位，MACD指标显示空头动能持续释放。基本面层面，四季度新产能投产计划将进一步扩大供应过剩规模，而电解铝需求端难以形成有效对冲。操作策略上，建议把握反弹窗口布局空单，重点关注2850-2900元/吨区间压力位测试情况。需警惕的风险点包括：几内亚铝土矿出口政策突变、国内环保限产超预期收紧，但当前来看，这些因素概率较低，不足以扭转中长期跌势。
综上所述，氧化铝市场正经历由“供应高弹性”向“过剩常态化”的转变。在成本支撑松动、进口增量兑现、需求增量有限的三重压力下，价格重心下移趋势明确。投资者需摒弃“抄底”思维，以趋势跟踪策略应对，严格风控前提下把握反弹做空机会。
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