今日沪铝主力合约上演“早盘涨跌博弈、午后翻红”的戏码，最终收于20705元/吨，微涨0.10%，成交量缩水15,382手至107,916收，持仓量减少4134手至221,314手，呈现出“涨得谨慎、跌得犹豫”的胶着态势。伦铝则更显疲态，亚盘时段冲高回落至2639美元/吨，跌幅0.26%，美元指数因避险需求攀升至97.5，给有色系蒙上阴影。
长江有色金属网数据显示，长江现货成交价格20680元/吨，持平，升水为5元；广东现货20630元/吨，持平，贴水为45元；上海地区20670元/吨，持平，贴水为5元。
宏观“双面刃”：降息预期VS通胀隐忧
市场对美联储10月降息押注高达92%，叠加中国宽松政策托底，本应成为铝价“强心剂”。但鲍威尔昨日讲话泼了冷水——既担心过度降息“放虎归山”推升通胀，又怕高利率“冻僵”就业市场，直言当前面临“就业与通胀双重风险”。更棘手的是，特朗普关税威胁持续发酵，美元指数趁机反弹至97.5，间接压制铝价反弹空间。这波“预期拉满、现实谨慎”的宏观博弈，让铝价如履薄冰。
基本面“微妙平衡”：供应稳中有增，需求“冰火两重天”
供应端，西南产能置换带来有限增量，总体维持“微幅增长”态势。消费端则呈现“旺季不旺”的矛盾：铝价回落虽推高铝棒加工费，铝水比例居高不下，但下游采购“问多买少”，高铝价抑制接货意愿，现货市场陷入“持货商挺价惜售、采购方观望”的僵局。不过，国庆长假临近，下游备货需求或成“破局钥匙”——铝加工企业开工率缓慢回升，终端新订单虽未完全恢复，但回调后的铝价已吸引部分刚需入场，下方支撑逐步夯实。
短线看点：节前备货能否撬动反弹？
当前铝价处于“上有宏观压力、下有基本面支撑”的窄幅区间。美元阶段性回升与需求疲软或短期压制冲高，但国庆前备货窗口开启，叠加铝价回调释放消费潜力，短期存在向上修复可能。需重点关注本周美国核心PCE物价指数——若通胀数据降温，或为美联储降息提供更多依据，进而提振铝价；反之，若数据超预期，则可能强化“谨慎降息”预期，延长铝价震荡周期。
结语：震荡中孕育机会
铝市当前犹如“走钢丝”，宏观与基本面的“双重枷锁”需时间解锁。但节前备货需求、供应增量有限、终端消费缓慢回升等利好因素，正逐步积累向上动能。投资者需紧盯宏观数据与下游补库节奏，在“谨慎乐观”中捕捉结构性机会——毕竟，在“金九银十”的传统旺季里，铝价的每一次回调，都可能是为下一轮反弹蓄力。
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