一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势复盘：
长江现货1#镍价格走势分析：本周（10.13 - 10.17）镍价走出 “V 型反转 + 震荡上行”的刺激行情：周初（10.13）小幅回落后，14 日探至阶段低位，随后在 15 日强势反弹，周末（10.17）均价再度冲高，整体走势区间波动。本周1#镍周度总均价报122630元/吨，较前一周下跌240元。本周镍价在多重因素交织下呈现“下有成本支撑，上有库存压制”的窄幅震荡格局。核心运行区间为122,000-122,750元/吨，全周均价微跌。周初（13-14 日）：周初消息，美方拟对中国商品全面征收100%关税，美股暴跌与贸易摩擦升级，受特朗普关税威胁影响，美股下跌，美国政府持续“摆停”引信任危机，原定于 10 月 15 日的美国 9 月 CPI 报告推迟至 10 月 24 日发布，市场不确定性骤然升温，大宗商品市场剧烈波动，多头避险离场，同时受不锈钢需求疲软、LME 库存攀升至 24.3 万吨历史高位及中美海事摩擦升级影响，价格小幅回落至阶段低位。 周中（15 日）：印尼镍矿基准价上调 12% 强化成本支撑，叠加美联储主席鲍威尔暗示保留降息可能，美元指数从高位回落，美方官员释放谈判意愿，缓解了贸易紧张局势，提振市场信心，推动镍价单日反弹。 周尾（16-17 日）：南海局势升级引发避险买盘，叠加 LME 计划推出低碳金属溢价机制的预期，美联储最新公布的《褐皮书》揭示美国就业市场持续降温，多行业雇主采取裁员或缩减招聘规模以控制成本，消费者支出同步走弱。尽管关键经济数据因政府停摆延期发布，美联储主席鲍威尔仍表态，不排除本月实施降息甚至提前结束缩表的可能。更引人瞩目的是，理事米兰公开呼吁降息50个基点，以应对贸易紧张带来的经济下行压力。这一预期显著压低美元指数，进一步提振以镍为代表的大宗金属做多情绪。临近周末均价冲高至 122,750 元 / 吨。 此外，近期两起关联事件将对全球镍市场产生重要影响。2025年10月2日，世界贸易组织（WTO）于2025年10月初裁定欧盟对印尼不锈钢征收的反补贴税违规，若欧盟最终下调关税，将中长期提振印尼不锈钢出口从而增加镍需求。2025年10月7日，印尼随即宣布收紧镍矿供应，将采矿配额有效期缩短至一年，此举作为全球最大镍生产国，立即引发了市场对供应稳定性的担忧。综合来看，短期镍价可能因供应收紧预期而获得支撑，但因欧盟上诉可能导致WTO裁定延迟落实，需求端提振有限，然而，相关进程仍面临欧盟上诉、印尼政策执行力度及全球经济形势等多重不确定性风险。全周走势凸显镍价多空拉锯加剧，宏观情绪波动暂难扭转高库存的基本面压制。预计后市镍价仍将延续震荡偏弱运行。关注区间：参考 12.0万 - 12.3万元 / 吨 。

镍供应端周度复盘：​“高产、高库存、高压” 的三高特征，过剩现实持续压制价格反弹空间。
精炼镍供应进入“产能释放潮”​，国内产量同比增幅超35%，叠加企业向LME集中交仓，市场流动性充裕。更为关键的是，印尼中间品产能大扩张（MHP产量同比激增80%），低成本原料源源不断涌入，不仅推动精炼镍产量攀升，更导致产业链成本重心持续下移，不断挤压价格底线。与此同时，LME镍库存突破25万吨大关，创下阶段性新高，连同国内社会库存同步累积，形成“库存高压”局面。供应过剩已从预期转为持续的现实压力，即便偶有政策扰动带来短期情绪支撑，但镍市“供应堰塞湖” 效应显著，成为制约价格上行的最关键因素。

镍需求端周度复盘：不锈钢旺季不旺拖累整体表现，新能源成为唯一亮点但难改过剩格局
当前镍需求呈现典型结构性分化。不锈钢领域“金九银十”成色不足，社会库存不降反升，终端采购谨慎，对镍需求拉动乏力；新能源板块成为唯一支撑，硫酸镍价格持续走强，产量同比环比双增，三元电池高镍化趋势明确，节前备货与低库存推动补库需求，但受制于补贴资金与生产节奏管控，增量空间有限。镍豆需求受成本支撑相对稳定，整体来看“新能源增、传统弱”格局延续，需求韧性难以对冲供应过剩压力，镍价仍承压运行。

二、伦敦期货镍

本周海外宏观面被多重焦点事件主宰：美联储降息预期持续升温（概率超96%）主导交易逻辑，成为核心变量；美国地区银行危机重现，Zions Bancorp与Western Alliance等问题引发金融稳定性担忧；中美地缘博弈与中东潜在风险支撑避险情绪，而美国政府停摆僵局持续则加剧了市场不确定性。在此背景下，美元指数受降息预期压制整体震荡偏弱；美股三大指数全线收跌，内部呈现“银行股拖累”与“科技股韧性”的分化格局。
上述宏观面对伦镍价格形成多空交织的影响：周初在美元高位震荡和美股情绪偏空下承压；周中因美联储降息预期强化导致美元走弱而获支撑反弹；但随后被美国银行危机引发的全球经济衰退担忧压倒，价格大幅下挫；临近周末虽在情绪缓和与弱势美元下有所回升，却最终被LME镍库存持续累积这一基本面疲弱现实压制，全周呈现震荡态势。这表明当前镍价正处于“宏观情绪利好”与“基本面过剩利空”的激烈博弈中，宏观波动难以根本扭转供需格局的压制。预计下周伦镍波动区间维持在15000-15350区间震荡波动。

三、伦镍周库存情况

2025年10月13日至17日当周库存 “积压式” 累库，创数年新高：全周库存累积增加8436吨，一度突破25万吨以上的历史高位区间，持续对镍价形成压制。与同期相比，LME 镍库存从 2024 年 10 月的约 133284 吨，攀升至 2025 年 10 月的 250344吨；上期所镍库存也从约 28905吨增至 33119 吨，显性库存积压直接压制价格上行空间。

四、下周展望：

展望10月20日至24日这一周，全球市场将被中美关键数据和美联储议息会议紧密主导。镍价将面临‘宏观预期’与‘自身基本面过剩’的激烈博弈，整体走势预计震荡偏弱，易受消息面冲击，交易需格外谨慎，产业层面，印尼矿业政策扰动带来的“供应收紧预期”与“高库存、弱不锈钢需求”的现实持续角力。多空因素交织下，预计镍价短期将以震荡为主，伦镍核心波动区间可能在15,000-15,400 美元 / 吨（LME 现货价）（长江现货1#镍）波动区间120000-123000元/吨；方向性突破需待宏观数据或产业政策给出更明确信号， 宏观面关注美国9 月 CPI 数据公布情况。

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