期货行情：

——10月21日长江现货价格动态：

1#铜价报85890元/吨，跌100元；升水为160元/吨，跌10元；A00铝锭报20970元/吨，涨40元；升水报20元；0#锌报21960元/吨，涨70元；1#锌报21860元/吨，涨70元；1#铅锭报17150元/吨，涨75元；1#镍报123000元/吨，涨500元；1#锡报281750元/吨，涨1250元；

宏观暖风与压力并存，市场情绪修复中暗藏分化

特朗普拟两周后与中国领导人会面并承认100%关税不可持续，叠加美联储降息预期强化，全球市场风险偏好回升。但美国政府停摆第21天致数据延迟、欧亚对中国铝箔征收五年反倾销税等事件，仍为市场注入不确定性。中国三季度GDP增速4.8%展现韧性，9月工业产出同比增6.5%超预期，四中全会审议2026-2030年规划草案在即，新能源、基建领域政策利好预期持续发酵。

铜：供需紧平衡下的“强现实”逻辑

全球铜精矿缺口因海外矿端扰动扩大，自由港突破传统TC定价、日韩西冶炼厂联合呼吁控产，叠加国内再生铜政策收紧，炼厂生产压力加剧。需求端虽传统旺季成色不足，但新能源汽车、电网投资、充电桩建设形成硬支撑，铜线缆企业开工率环比回升3.38个百分点至61.91%。宏观降息预期与低库存共振下，铜价短期或延续偏强运行，需关注四季度长单谈判结果对供应链的影响。

铝：政策利好与供需博弈的“窄幅震荡”

欧亚反倾销税叠加国内电解铝库存微增至62万吨，短期铝价上行承压。但中国工业产出强劲、四中全会政策利好预期，以及新能源产业链稳增的长期逻辑，为铝价提供底部支撑。当前铝市呈现“高位需求减弱、供应稳中有增”的平衡态，预计今日铝价维持窄幅波动，涨跌空间有限。

锌：低库存与新能源需求共振，价格底部抬升

伦锌收涨1.14%至33美元/吨，沪锌高开至22040元/吨。国内锌矿加工费持续下调、进口矿冶炼利润不佳，叠加冬季北方矿山减产、再生原料涨价导致利润倒挂，部分冶炼厂主动减产。LME库存低位、现货升水飙升，叠加冬储临近、出口预期及新能源产业稳增，锌价底部支撑显著增强，短期或偏强上行。

铅：供应有顶需求有底，震荡中酝酿机会

原生铅受铅精矿加工费低位及冬季储备需求限制产量释放，再生铅虽复产但船期延长致到货偏紧，形成“预期宽松、到货偏紧”的结构性矛盾。下游蓄电池企业刚性采购稳定需求，社会库存小幅去化。宏观情绪修复叠加成本支撑，铅价短期或偏强震荡，需警惕传统旺季补库动能不足的风险。

锡与镍：供应紧缺与需求分化下的结构性机会

锡市呈现“供应紧绷、需求分化”格局——国内精锡产量同比环比双降，海外缅甸复产缓慢、印尼收紧出口加剧供应紧张；新兴领域需求强劲与传统领域温和复苏形成分化，短期锡价修复反弹但需警惕宏观情绪波动。镍市则面临供强需弱但结构性分化——矿价承压但高品位矿支撑底部，不锈钢消费乏力与硫酸镍需求强劲并存，印尼政策调整加剧供应担忧，短期或小幅探涨。

结语：多空交织下的“结构性行情”

当前有色金属市场呈现“宏观情绪修复与基本面分化”的特征。铜、锌因供需紧平衡及新能源支撑领涨，铝、铅在政策利好与供需博弈中窄幅震荡，锡、镍则暗藏结构性机会。投资者需紧盯四中全会政策动向、美国通胀数据及美联储会议声明，同时关注各品种库存变化、冶炼利润及终端需求边际改善信号，方能捕捉短期波动中的长期趋势。

有色金属的“多极时代”已至，唯有深耕产业链细节、洞察宏观与微观的共振点，才能在波动中把握真正的投资机遇。

免责声明：本文内容仅对市场进行分析，不构成投资建议。投资需谨慎，据此操作风险自担。