【核心观点】

铜价已吹响冲锋号。在宏观情绪理性回归与基本面“供需错配”的双重共振下，今日沪铜主力2605合约高开高走，现货市场升水持续抬升，社会库存加速去化。当前市场正处于“矿端紧缺”向“电解铜减产”传导的关键期，价格重心显著上移。对于市场最为关注的“10万元关口”，我们认为，在强劲的去库逻辑支撑下，突破指日可待，但需警惕高位震荡风险。

盘面直击：重心大幅上移，逼近心理关口

今日铜市多头气势如虹。沪期铜主力2605合约开盘即站上99200元/吨，盘中最高触及99760元/吨，收盘报99610元/吨，大涨1320元，涨幅1.34%。伦铜亦在亚盘时段震荡反弹，站稳12890美元/吨上方，盘中触及最高位12922美元/吨。

现货市场表现尚可。长江现货1#铜价报98970元/吨，上涨520元，现货升水为220元/吨，较上周五上涨20元/吨；上海地区现货升水报升90元/吨，较上周五小幅走阔。目前持货商挺价意愿强烈，低价货源难寻，显示出极强的惜售心理。

宏观博弈：地缘风险“脱敏”，国内复苏“托底”

宏观层面，市场展现出了惊人的韧性。尽管周末美伊谈判破裂，特朗普下令封锁霍尔木兹海峡导致原油飙升至104美元/桶，但铜市并未出现恐慌性抛售。这表明市场已将地缘风险溢价“理性定价”，投资者更倾向于认为这是谈判策略，而非全面战争的信号。

与此同时，国内经济数据为铜价提供了坚实的“安全垫”。3月CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨0.5%，数据印证了国内需求正在温和复苏。这种“外乱内稳”的格局，使得资金更愿意在国内基本面良好的品种上做多，铜便是首选。

基本面逻辑：矿端“负加工费”引爆供应危机

如若宏观是情绪，那么基本面就是铜价上涨的“硬道理”。当前的供应端危机已不再是概念，而是实实在在的数据：

矿端减产实锤：智利两大核心矿区——国家铜业公司（-9.8%）和埃斯孔迪达矿（-7.4%）2月产量双双大跌，揭示了全球铜矿品位下降的结构性难题。

加工费“负值”警示：截至4月10日，现货铜精矿加工费（TC）指数已跌至-78.04美元/干吨。这意味着冶炼厂每生产一吨电解铜，光原料成本就在巨额亏损。

产量被迫下调：受此影响，预计4月国内电解铜产量环比将下降2.7%至117.31万吨。供应收缩的“靴子”已经落地。

需求验证：库存“大跳水”，旺季成色逐步显现

需求端的强劲表现，是铜价敢于冲击10万大关的最大底气。

截至4月13日，国内电解铜现货库存降至32.40万吨，较上周四大幅减少2.20万吨。这一降幅远超市场预期，且呈现出“国产到货少、进口补充弱、下游提货快”的特征。电网投资超预期、空调排产高位以及新能源领域的刚需，共同导演了这场“库存大跳水”。

而现货升水的逐步走高，更是直接反映了下游企业“买涨不买跌”的补库热情。

后市展望：10万大关能否突破？

ccmn表示，大概率能破，但过程较为曲折，在反弹路程中可能伴随震荡。

当前铜价距离10万元整数关口仅一步之遥（主力合约最高99760元/吨）。从基本面看，负加工费导致的供应收缩和超预期的库存去化，构成了极强的上涨驱动力。若去库趋势不改，突破10万指日可待。

不过，我们需要注意的是。当前美元指数仍处在高位，持续在98-100区间反复震荡，对铜价形成了一定压制；同时，10万元作为一个重要的心理关口，必然会有大量的获利盘了结和套保盘入场，这将带来短期的阻力。

策略建议：

对于产业客户，建议在10万关口附近做好套期保值，锁定利润；对于投资者，当前趋势偏多，但不宜盲目追高，可关注回调后的低吸机会，重点关注上方10万元关口的突破力度及持续性。

风险提示： 需密切关注霍尔木兹海峡局势变化及美元指数走势，若地缘冲突超预期升级，可能引发市场流动性危机，导致大宗商品普跌。

声明，本铜评根据美伊谈判信息、期货盘面和长江有色金属网数据进行阐述分析，观点仅代表个人的意见，市场有风险，谨慎操作。