当前有色金属市场已进入宏观与产业深度博弈的割裂阶段：美联储鹰派政策、中东地缘反复压制整体估值，矿端物理性短缺叠加AI算力带来的结构性需求，又在底层筑牢支撑，极致品种分化取代普涨普跌成为市场核心主线。
铜处于强现实与弱预期的拉扯格局，国内PMI回暖托底情绪，但地产疲软、美元高位限制反弹空间。当前现货TC跌至-126.8美元/吨的极端负值，冶炼厂倒贴加工倒逼减产落地，传统淡季需求收缩的同时，AI数据中心单兆瓦40吨的用铜量叠加新能源赛道，构筑起新的消费韧性，低库存与矿端紧缺共振下，铜价底部支撑极强，短期震荡寻底。
铝市博弈核心是国内去库与海外复产的竞速，国内社库去化提速，新能源车、AI算力用铝高增托底需求，几内亚矿端收紧也抬升成本线。但美伊谅解备忘录签署后，霍尔木兹海峡通航带动中东铝出口恢复预期，直接冲击此前供应紧张逻辑，外松内紧格局下铝价短期承压，维持宽幅震荡。
锌是三个品种中基本面最扎实的标的，进口TC跌至-71.76美元/干吨，沪伦比下探至6.8的近十年低位，1-5月精炼锌进口同比骤降超65%，直接缓解国内供应压力。传统镀锌需求受淡季拖累，但特高压、算力基建带动镀锌板出口大增8.36%，对冲内需疲软，库存微降叠加进口锐减支撑下，锌价抗跌性显著。
操作上建议采取“重产业、轻宏观、抓分化”策略：铜短期区间震荡不盲目追高，跟踪冶炼厂减产落地情况，逢低布局多单；铝关注中东复产兑现进度，以逢低短多为主，警惕消息面回调风险；锌进口缺口短期难补，易涨难跌，是多头配置首选品种。
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