CCMN国际市场：今日伦铝低开后反弹上行，LME三个月北京时间15：06报于3125.5美元/吨，较上一交易日结算价涨42.5美元/吨，涨幅1.38%。

国内期货：今日沪铝主力2608合约高开走强，但价格重心仍在2.3万下方；开盘价报22470元/吨，盘中最高22865元/吨，最低22440元/吨，昨日结算22820元/吨，尾盘收至22840元/吨，涨350元，涨幅1.56%；沪铝主力月2608合约全天成交234227手增加32915手，持仓量263021手减少17821手。

CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格22740-22780元/吨，涨220元，贴水10-升水30，持平；广东现货22725-22775元/吨，涨220元，贴水20-升水30，涨5元；上海地区22730-22770元/吨，涨220元，贴水20-升水20，持平。

宏观层面，最新数据显示美国6月非农就业仅新增约5.7万人，远不及市场预期，印证了劳动力市场的降温趋势，促使市场大幅下调对美联储后续加息路径的预期。尽管失业率意外回落至4.2%，表明经济并未完全滑向衰退，但美元在短暂回落后仍于100点关口上方徘徊。同时，中东局势的不确定性（如美伊谈判及霍尔木兹海峡航运风险）为美元提供了避险支撑，在一定程度上限制了铝价的上行空间。不过，花旗集团7月2日发布观点认为，受美联储偏鸽派立场、实际利率走低及库存去化等因素支撑，预计铝价将在未来一个月内触底，并在9月至12月期间回升至3300至3500美元/吨。

国内方面，央行公布的2026年6月流动性投放数据显示，当月公开市场国债买卖净投放100亿元，上半年累计达3000亿元。央行在一季度货币政策执行报告中明确，今年将常态化开展国债买卖操作，并根据基础货币投放需求与债市运行情况灵活调整规模，体现了货币政策对流动性的精准把控。

产业基本面，海外供应预期有所改善但短期难解缺口。美国密苏里州闲置铝厂计划年底复产（新增7.5万吨/年），且随着霍尔木兹海峡通航恢复，中东电解铝复产预期升温。但受袭产能恢复周期长达6至12个月（如EGA称Al Taweelah工厂恢复仍需一年），叠加挪威海德鲁Slovalco仅Q4重启7.5万吨，短期无实质增量冲击。目前LME铝库存降至约30万吨（创2022年9月以来新低），全球约100万吨的供应缺口未根本扭转，现货对3M贴水扩大至约-9.8美元/吨。国内方面，西南丰水期复产加速，但运行产能已触及4500万吨天花板（当前约4430万吨，开工率96.1%），增量空间极窄。需求端呈现新旧动能分化：传统淡季下加工龙头开工率降至63%，地产与光伏拖累明显；但铝线缆依托电网订单维持高位，5月铝材出口同比增15%，新能源车、储能及AI数据中心用铝高增构筑了需求韧性。库存方面，国内铝锭社库降至112.1万吨（周降3.9万吨），去库拐点确立但绝对值仍偏高。成本端，国内电解铝完全成本约15725元/吨，叠加几内亚铝土矿供应收紧，为铝价提供了坚实底部支撑。

现货市场，今日铝价连续第二日大涨，现货维持小升水格局。尽管持货商有意挺价出货，但下游追涨及弹性补货意愿一般，贸易商入场谨慎，刚需成交为主。午后盘面继续走强，持货商稳价缓出，下游观望情绪浓厚，限制了交投的进一步跟进，整体交投活跃度缺乏弹性。

综合来看，美国6月非农数据大幅低于预期，美联储年内加息押注骤降，带动有色板块回暖，铝价探低回升。国内铝锭社库快速去化、现货转升水，低位消费边际改善；海外铝企集中复产，中东地缘带来的供应焦虑缓解，对铝价形成小幅压制。当前宏观利空出尽叠加库存去化，铝价底部支撑明确，不过需求持续性仍待观察，结合花旗“短期触底、四季度反弹”判断，短期铝价以震荡筑底为主，中长期走势向好。

预计下周一电解铝价格运行区间为22,200-23,200元/吨。

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