一、宏观面

10月13日美元指数尾市收于102.180，下跌0.4%，美元回落理论上对基本金属形成一定利好。但美股三大指数全线收跌，道琼斯工业指数跌0.35%报51670.10，标普500指数跌0.02%报7805.45，纳斯达克指数跌0.15%报27204.38，市场避险情绪升温不利于锌等工业金属估值。国际油价涨跌不一，纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货涨0.40美元报每桶94.14美元，伦敦布伦特原油12月合约跌0.96美元报每桶105.69美元。宏观面整体对锌价指引偏空。

二、国际期货盘面行情

隔夜LME伦锌收盘价3717美元/吨，跌36美元/吨，持仓258141手。伦锌自四年高位以来持续回撤，海外可交割货源的补充削弱了低库存对价格的弹性支撑，盘面情绪明显转弱，对沪锌开盘形成偏空指引。

三、上期所盘面情况

隔夜沪锌2611合约收25645元/吨，跌250元/吨，今开25860元/吨，盘中高点25950元/吨，低点25620元/吨，成交量47301手，持仓量98599手；当月2610合约收25700元/吨。盘面高开后快速回落，全天重心下移至25600元/吨附近，上方25900元/吨一线压力显现，下方25500元/吨暂获支撑。持仓量维持在近10万手高位，资金尚未出现明显撤退。日线级别看，价格跌破前期震荡区间下沿，短期方向偏弱。

四、库存与基本面

库存端压力集中显现。LME锌库存报138400吨，增加5550吨，两个交易日累计大幅回补，自9月底的121600吨累计回升约1.68万吨，此前持续数周的去化节奏被打断，海外可供交割货源的补充直接削弱了低库存对价格的弹性支撑，成为伦锌回落的关键变量。国内方面，上期所锌周库存报146164吨，单周增加2637吨，库存小幅回流。

基本面看，锌精矿加工费倒挂已持续约10个月，冶炼厂原料采购成本高企，部分冶炼产能开工受限，成本端为锌价构筑了较硬的底部防线。同时中国精炼锌由净进口转为净出口，国内供应盈余填补海外缺口，全球库存分布生变，伦锌自高位回落正是对这一格局切换的定价。需求端，四季度镀锌传统旺季与海上风电镀锌用锌需求仍提供一定托底。

五、长江市场行情

长江现货0#锌10月13日均价25870元/吨（区间25820至25920元/吨），跌360元/吨；1#锌均价25770元/吨，跌360元/吨；压铸锌合金锭均价26550元/吨，跌350元/吨。现货随盘回落，但对沪锌2611合约仍维持升水，现货端紧俏程度未随盘面同步走弱，下游以按需采购为主。

六、CCMN今日价格预测

综合隔夜伦锌收跌36美元/吨、沪锌2611合约收跌250元/吨，以及LME锌库存持续回补的偏空组合，同时考虑矿端加工费倒挂对深跌空间的封堵，预计今日长江现货0#锌价格运行区间为25700至25800元/吨。

CCMN小结：海外库存回流与盘面重挫形成共振，锌价上方压力渐增；矿端加工费倒挂与国内冶炼约束封住深跌空间，今日现货锌价或延续回落，但跌幅相对有限。

长江有色：小江