“铜金双王”紫金矿业再传捷报！花旗最新研报披露，公司前三季净收入同比飙升55%至379亿元，第三季单季净利润更创146亿元新高，同比暴增57%、环比增11%，远超市场预期。这一亮眼表现直接点燃机构热情——花旗火速将H股目标价从26.3港元猛拉至39港元，A股目标价同步上调至35.5元，并维持“买入”评级，更开启90天正面催化剂观察期。这背后究竟藏着怎样的增长密码？

一、业绩暴走：铜金双引擎驱动，公允价值收益成“意外惊喜”

紫金矿业前三季业绩堪称“炸裂”：首九个月净收入总计379亿元，同比激增55%；经常性净利润341亿元，增长44%。第三季单季表现尤为抢眼，净利润146亿元，不仅同比大增57%，更实现环比11%的增长，直接“打脸”市场此前保守预期。

花旗特别指出，本季超预期主因是“公允价值变动收益”——在铜、金等大宗商品价格高位震荡的背景下，公司通过精准的市场判断和风险管理，实现了资产价值的显著增值。这一“意外之喜”不仅增厚了利润，更彰显了紫金矿业在复杂市场环境中的抗风险能力和盈利韧性。

二、目标价“狂飙”逻辑：铜金价格看涨，销量预期上调

花旗此次大手笔上调目标价，背后是扎实的“三重支撑”：

1）、铜价看涨预期强化：全球铜精矿供给持续偏紧，TC费用深陷负值区间，叠加美联储降息周期开启、美元承压，铜价易涨难跌。紫金矿业作为全球铜矿巨头，将充分受益于这一趋势。

2）、金价上行空间打开：地缘政治风险、通胀预期及避险需求推动金价走高，公司黄金业务迎来“量价齐升”黄金期。

3）、销量预测上调：基于现有矿山产能扩张及新项目投产计划，花旗上调紫金矿业2025-2027年铜、金销量预测，直接推高未来三年盈利预测——2025年达510亿元（增18%）、2026年635亿元（增37%）、2027年686亿元（增23%），增速远超行业平均。

三、机构“买入”底气：龙头地位稳固，成长路径清晰

花旗维持“买入”评级并开启90天正面催化剂观察，本质是对紫金矿业“龙头地位+成长逻辑”的双重认可：

1）、资源禀赋行业领先：公司坐拥全球顶尖铜、金矿资源，矿山遍布“一带一路”沿线，成本控制能力卓越，在行业周期波动中始终保持领先盈利能力。

2）、产能扩张步履不停：从西藏巨龙铜矿二期到塞尔维亚佩吉铜金矿，从刚果（金）卡莫阿铜矿扩产到澳洲诺顿金田复产，公司正通过“内生增长+外延并购”双轮驱动，持续扩大资源版图和产能规模。

3）、绿色转型赋能未来：在“双碳”目标下，公司加速布局新能源金属（如锂、镍），并推进矿山智能化、低碳化改造，为长期成长注入新动能。

结语，紫金矿业三季报的“超预期”并非偶然，而是资源龙头在行业周期、价格红利、管理优势三重共振下的必然结果。花旗目标价的大幅上调，既是对过去业绩的肯定，更是对未来成长的“押注”。对于投资者而言，这既是“上车”优质资产的良机，也需警惕铜金价格波动、地缘风险等潜在风险。但可以确定的是，在“铜金双牛”的长期趋势下，紫金矿业这艘“矿业航母”仍将在资本市场的海洋中乘风破浪，驶向更远的星辰大海。

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