2025年12月19日，长江现货1#电解锰均价报18000元/吨，较上一交易日上涨200元；拉长时间维度看，本周以来电解锰累计上涨1200元，而进入12月后，该品种已实现连续14个交易日上涨，累计涨超16%，价格突破2022年5月以来的高位水平。伴随价格走高，资本市场同步异动，12月19日早盘，电解锰概念震荡拉升，红星发展强势涨停，湘潭电化、中钢天源、三峡水利等相关个股跟涨，市场关注度持续升温。此次电解锰价格的持续上涨，是供应收缩、成本支撑与需求改善形成的共振效应。

供应端的持续收紧，是本轮电解锰价格上涨的核心推手之一。从产区管控来看，进入10月份后，广西、贵州等电解锰主产区启动秋冬季污染防治攻坚管控，环保限制政策持续发力，部分环保设施不达标的中小产能被迫减产或临时停产，直接缩减了市场有效供应规模。叠加南方主产区进入枯水期，水电价格上涨推高了电解锰生产的能耗成本，部分中小冶炼企业因成本压力主动减产，进一步加剧了供应紧张格局。值得关注的是，行业龙头宁夏天元锰业60万吨电解金属锰（一期）技改项目仍处于建设阶段，预计2026年下半年才会投产，而技改期间部分老旧产能同步停产升级，市场对供应缺口的预期持续强化，为价格上涨提供了助力。

成本端的上行压力，进一步夯实了电解锰的涨价基础。近期海外主流矿山对华锰矿报价出现明显上涨，其中康密劳加蓬块12月报价4.5美元/吨度，环比上涨0.15美元/吨度；联合矿业（CML）12月对华46%澳块报价4.8美元/吨度，同样环比上涨0.15美元/吨度。据测算，锰矿价格每上涨0.1美元/吨度，电解锰的吨成本将增加约80元，上游原料价格的上涨直接传导至电解锰生产环节，倒逼成品价格抬升。在供应收缩与成本上行的双重作用下，电解锰生产企业的挺价意愿强烈，进一步助推了价格上涨态势。

需求端的持续改善，为电解锰价格上涨提供了强劲支撑，传统行业与新能源领域形成需求共振。传统钢铁行业方面，12月全国多数钢厂维持稳定生产节奏，年末补库需求逐步释放，尤其是以200系不锈钢为代表的特定下游领域，对电解锰的需求展现出较强韧性。数据显示，2025年12月国内39家冷轧不锈钢厂排产预计达144.59万吨，环比小幅增加，直接拉动电解锰需求增量。更值得关注的是，上周末钢厂新一轮球状电解锰招标价高达16600元/吨，较上一轮暴涨2102元~2420元/吨，直接点燃了市场情绪，进一步强化了价格上涨预期。

新能源领域的爆发式增长，成为电解锰需求的新引擎，推动锰产业从钢铁时代的“工业味精”向新能源产业的“电池血液”蜕变。随着磷酸锰铁锂等新型电池技术的商业化应用，对高纯电解锰的需求呈现爆发式增长，云南裕能二期项目将于2025年底全面投产，磷酸锰铁锂年产能达到16万吨；当升科技攀枝花磷酸（锰）铁锂生产基地一期项目4万吨已投产，二期项目预计2025年底建成投产，合计产能将增加至12万吨。下游新能源汽车行业的高景气度进一步放大需求，中汽协数据显示，2025年1-11月我国新能源汽车销量已达1478万辆，同比增长31.2%，11月产销再创新高，动力电池装机量的持续攀升直接带动上游高纯电解锰需求激增。与此同时，锰酸锂价格同步走强，12月18日锰酸锂（高端）最新价格为4.4万元/吨，单日涨幅3.53%，12月以来累计涨幅8.64%，进一步印证了新能源领域对锰需求的拉动作用。

从市场参与主体来看，相关龙头企业的产能布局与市场情绪相互叠加，加剧了价格的上涨态势。A股市场上，红星发展持有松桃红星电化、万山鹏程矿业旗下锰矿，总产能约25万吨/年；湘潭电化电解二氧化锰总产能达12.2万吨，还拥有4万吨锰酸锂产能并计划扩产至7万吨；中钢天源则是电池级四氧化三锰的最大生产商，产能达3.5万吨。这些龙头企业的产能动态与业绩预期，持续吸引资金关注，12月19日红星发展的涨停，正是资本市场对电解锰行业高景气度的直接反应。

展望未来走势，短期内电解锰价格有望在供需紧平衡格局下维持强势。供应端，环保管控与枯水期影响仍将持续，龙头企业技改导致的产能缺口短期内难以填补；需求端，年末钢厂补库需求与新能源领域的刚性需求仍将形成支撑。中长期来看，随着磷酸锰铁锂等新型电池技术的进一步普及，新能源领域对高纯电解锰的需求将持续增长，机构预测2030年磷酸锰铁锂市场规模将突破1500亿元、渗透率超30%，为电解锰价格提供长期支撑。不过，投资者也需警惕短期价格过快上涨后的回调风险，若后续主产区环保政策松动、新增产能加速释放，或新能源汽车行业出现阶段性调整，可能引发价格波动。

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