长江有色金属网数据显示，2025年12月9日，长江综合钨粉均价报835000元/吨，较上一交易日大幅上涨29500元，单日涨幅达3.67%。这一涨势延续了10月下旬以来的上行节奏，市场看涨情绪持续升温，供需两端的多重利好成为价格飙升的核心推手。

供应端的刚性收缩是支撑钨粉价格飙升的首要因素，政策性管控与环保高压形成双重约束。作为全球钨资源最核心的供应国（占全球储量58%、产量75%），我国2025年钨矿开采总量控制指标仅为5.8万吨，同比减少6.45%，创下2018年以来最低水平，战略资源保护性开发政策持续加码。叠加第二轮中央环保督察深入推进，江西赣州、湖南郴州等核心产区已有12座中小矿山因开采不规范、废水排放超标被关停，涉及年产能约2000吨，主产区开工率降至35%的低位。

库存与出口端的数据进一步放大了供应紧张格局。自然资源部数据显示，当前国内钨精矿社会库存不足8000吨，钨粉库存更是低于500吨，均处于近三年最低水平，全产业链“低库存”状态下，现货流通稀缺性显著。出口管制政策则加剧全球供需矛盾，2025年2月实施的钨制品出口许可制度下，1-10月国内钨品累计出口10940吨，同比下降25.04%，海外市场供应缺口扩大使得欧洲APT（仲钨酸铵）价格较国内溢价达22%，反向支撑国内钨价走强。而澳大利亚巴库塔等海外新建矿企预计2026年才投产，短期难以弥补缺口。

需求端的“多点开花”为涨势注入强劲动力，新兴领域与战略刚需形成共振。光伏钨丝的技术替代潮成为最大增量引擎，其直径可细至28μm，切割硅片碎片率降低50%，单GW组件成本节约超2000万元，推动全球渗透率从2023年15%飙升至2025年60%，当前全球年需求超4500吨，是2023年的3倍，隆基、通威等巨头催单使得生产线满负荷运转仍供不应求。军工领域需求同样爆发，2025年国内军工钨制品订单同比激增42%，穿甲弹芯、导弹配重块等刚需产品订单排期至2026年，地缘冲突背景下全球军工采购量从2200吨增至3000吨。

高端制造复苏与龙头企业动态进一步巩固涨势。12月中国制造业PMI回升至50.1荣枯线以上，装备制造业表现突出，新能源汽车一体化压铸带动模具用钨需求增长，电机轴刀具用量较燃油车增加25%；航空航天刀具需求同比增长30%，涡轮叶片用钨基重合金需求刚性。成本端传导同样清晰，上游APT价格已突破50万元/吨，厦门钨业12月上半月长单定价较上期上调3万元/吨，作为行业风向标直接带动钨粉跟涨。龙头企业数据印证热度：厦门钨业、章源钨业开工率达98%，订单交付周期从45天延长至75天，高端钨粉“一货难求”。

对于后市走势，行业普遍看好钨价韧性，短期与长期逻辑均获支撑。短期来看，年末下游企业备货需求叠加低库存状态，有望推动钨粉价格向85万元/吨冲击，尤其光伏、军工企业年底冲量采购或放大涨势。中长期而言，供需紧平衡格局难以逆转：供应端开采指标收紧与环保约束常态化，全球战略储备需求上升；需求端光伏钨丝渗透率向80%迈进，固态电池用钨酸锂需求同比增300%，核聚变靶材等新场景落地，2026年全球供需缺口或进一步扩大。

重点跟踪三大核心信号：一是国内钨矿开采指标调整及主产区环保督察进展，验证供应收缩持续性；二是光伏新增装机量、军工采购招标等数据，监测需求爆发强度；三是厦门钨业等龙头企业的长单定价与库存变化，其调价行为直接引领市场节奏。此外，需关注欧盟《关键原材料法案》下的全球钨资源争夺动态，地缘因素或加剧价格波动。

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