2025年12月8日，长江现货1#电解锰均价报16100元/吨，较前一交易日上涨100元，实现连续5个交易日攀升，累计涨幅达600元/吨。这波逆势上涨行情打破了此前市场横盘震荡格局，背后是供给收缩、成本攀升与需求回暖形成的三重利好共振，行业供需紧平衡态势愈发明显。

供给端刚性收缩：环保与能源约束下的产能受限

供应端的结构性收缩是此次价格上涨的核心驱动力，主产区环保管控升级与能源约束形成双重压制。秋冬季污染防治攻坚行动持续发力，2025年10月23日至12月31日的管控期内，广西、贵州等电解锰核心产区实施差异化生产管控，部分中小企业因环保设施不达标主动降低开工负荷或进入检修状态。其中贵州兴义某主力工厂因设备检修停产，日均减产约200吨，且复产时间尚未明确。贵州铜仁作为全国锰产能占比达37%的核心区域，正严格落实《贵州省锰污染治理专项攻坚行动方案》，通过"一企一策"分类整治推动低效产能退出，区域产能利用率已下降约15%。

能源季节性波动进一步加剧供给紧张。进入12月后，南方主产区步入枯水期深水区，电力供应紧张推高生产成本。云南地区丰水期0.36元/千瓦时的电价已攀升至0.5元/千瓦时，单吨电解锰电力成本增加超400元，导致区域内多家中小企业因成本倒挂暂停生产，开工率较丰水期下降20个百分点。广西百色地区因电价升至0.53元/千瓦时，部分企业转向铬铁等盈利性更强的产品生产，间接削减了电解锰有效供给。

行业龙头的产能调控也对市场供给产生影响。宁夏天元锰业作为国内电解锰龙头企业，虽维持正常生产，但近期重心转向年处理160万吨固废的电解锰渣资源化利用项目，且60万吨电解金属锰技改项目处于主体建设阶段，2026年底前难以释放新增产能，短期还主动将月度产量调减5%以保障高附加值订单交付。多重因素叠加下，国内电解锰有效产能利用率已从9月初的72%降至68%，市场可售资源持续收紧。

成本端全面上行：原料与能源形成双重支撑

成本端的持续攀升为电解锰价格提供了坚实托底，核心原料锰矿的涨价传导效应尤为显著。作为占电解锰生产成本超60%的核心原料，锰矿市场自11月起呈现"库存低位+外盘提涨"的强势格局。天津港半碳酸锰矿主流报价较11月初上涨0.5元/吨度以上，加蓬块矿报价升至40.5元/吨度，NMT、Jupiter等主流矿商12月半碳酸锰矿外盘报盘均达4.1美元/吨度，且供应数量有限。联合矿业（CML）12月对华46%澳块报价达4.8美元/吨度，环比上涨0.15美元/吨度，按成本测算，锰矿价格每上涨0.1美元/吨度，电解锰吨成本将增加约80元。

辅料与能源成本的同步上涨进一步加剧企业压力。焦炭市场已完成第四轮提涨，河北、山东等地主流钢厂对焦炭采购价上调50-55元/吨，化工焦同步跟涨50元/吨；硫酸等辅料价格也出现明显冲高。叠加部分产区现货电价上调影响，国内电解锰综合生产成本较10月累计上升约300元/吨，部分中小企业已处于盈亏边缘，市场挺价意愿显著增强。港口锰矿货权集中度提升下，贸易商惜售抬价心态浓厚，进一步强化了成本支撑逻辑。

需求端边际改善：传统与新兴领域双轮驱动

下游需求的结构性改善为价格上涨注入关键动能，传统钢铁行业与新兴新能源领域形成互补拉动。钢铁行业作为电解锰最主要的应用领域，近期呈现明显回暖迹象，11月钢铁行业新订单指数达48.9%，较上月上升1.3个百分点，连续两个月回升。年末补库需求逐步释放，河钢集团11月硅锰招标定价5820元/吨，采购量16000吨，南方多家钢厂陆续启动招标，合计采购量超1万吨，钢厂对锰系合金的刚性需求有效提振市场信心。国家统计局数据显示，11月中旬螺纹钢、线材价格均出现环比上涨，钢铁行业景气度边际改善，武汉钢铁11月中旬电解锰招标价环比上涨70元/吨至14380元/吨，印证了下游对涨价的接受度提升。

新能源领域的需求增长成为重要增量引擎。随着磷酸锰铁锂电池商业化进程加速，储能及动力电池企业排产率持续提升，对高纯度电解锰的采购需求显著增加，头部电池厂商已与锰企签订长期供货协议锁定优质产能，带动高纯电解锰溢价率提升至5%以上。数据显示，用于动力电池正极材料的高纯电解锰订单量较三季度增长15%，成为需求端新的增长点。出口市场同样传来积极信号，10月我国电解锰及锰制品出口量环比增幅达49.04%，外需边际回暖进一步提振市场情绪。

后市展望：短期偏强震荡，长期看新能源需求突破

综合来看，此次电解锰五连涨是供给收缩、成本上行与需求回暖共振的必然结果，短期紧平衡格局有望延续。供应端，秋冬季环保管控与南方枯水期将持续至明年一季度，主产区产能释放受限，叠加龙头企业技改短期难释放增量，供给端紧张态势难以快速缓解；成本端，锰矿外盘支撑较强，短期内价格易涨难跌，成本对现货的支撑逻辑稳固。

但需注意的是，当前全国锰系合金库存仍达34.95万吨，高位库存可能制约价格上涨空间，且12月钢铁行业进入季节性检修期，需求复苏力度仍需观察。行业分析人士表示，若后续钢厂补库需求超预期或锰矿价格进一步上涨，电解锰价格有望向16500元/吨区间迈进；若库存去化不及预期，价格可能在15800-16200元/吨区间震荡整理。

长期来看，新能源领域的需求增长是核心看点，随着磷酸锰铁锂电池技术成熟与应用推广，电解锰需求有望进入持续增长通道，具备资源、技术与规模优势的龙头企业将更具竞争力。

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