国际铅锌研究小组（ILZSG）8月27日发布的半年供需统计，给铅市泼了冷水：2026年1-6月全球精炼铅由去年同期的短缺2.4万吨，直接扭转为供应过剩4.9万吨，6个月之内完成从紧缺到富余的格局切换。更刺眼的是单月反差——5月修正后尚短缺6200吨，6月便转为过剩2.52万吨，短短30天的供需弹性，把铅价上行的想象空间压得所剩无几。这并非孤立的短期扰动，而是矿端收缩、冶炼放量与消费走弱共同作用下，全球铅市供需天平的系统性倾斜。市场此前对下半年铅价的乐观预期，恐需重新定价；铅作为蓄电池核心原料，其定价逻辑正从矿端紧缺叙事切换至炼厂过剩叙事。
拆解这套数据，矿端减产、炼厂稳产与需求走弱共同构成的格局是核心推手。上游矿山产出同比收缩而环比回暖，6月全球矿产铅产量38.21万吨，较5月36.71万吨环比回升，但1-6月累计217.2万吨仍较去年同期224万吨减少6.8万吨，原料端长期供给收紧的基调并未改变；与之形成反差的是精炼端逆势放量，6月精炼铅产量113.95万吨维持高位，上半年累计684.6万吨已超去年同期681.3万吨，冶炼产能释放充分，成品供应能力持续增强。需求侧则持续疲软，6月全球精炼铅消费量111.43万吨，上半年累计679.7万吨较去年同期683.7万吨回落，下游蓄电池与工业制造采购力度偏弱，终端需求难以消化冶炼端的增量，最终把市场从短缺推向过剩。沪铅对伦铅的比值在8.46附近徘徊，进口窗口维持关闭，海外低价货源难以回流国内市场，由此固化了内外分化的定价结构。
将视线拉回国内盘面，日内矛盾同样不轻松。长江现货1#铅均价报16150元/吨，区间16100-16200元/吨，较前个交易日持稳；LME铅库存连降5日至410600吨，而上期所铅库存仍高悬75045吨（截至8月21日当周），内外库存分化、松紧错位的格局持续；期现基差由前个交易日75元收窄至约50元，现货升水回落反映下游接货意愿趋于谨慎。综合来看，全球精炼铅过剩格局短期难改，冶炼高产出与消费弱复苏的拉锯未破，铅价反弹缺乏坚实基本面支撑；后续需重点跟踪铅矿复产节奏、炼厂开工调整及蓄电池旺季需求的真实兑现力度。当前铅市多空均未形成压倒性驱动，价格在1.6万关口陷入拉锯，静待旺季需求给出方向。
CCMN长江有色网讯 小江
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