沪铝2610合约当日沉淀的25.78万手持仓，正在成为铝价最重要的边际变量，也把多空围绕24470元/吨的争夺推到了中期方向的前台。9月8日午盘，沪铝2610合约最新价格24470元/吨，较昨日结算价24345元/吨上涨125元（更新时间：12:05），当日成交105952手、持仓257811手，持仓规模不仅稳居全合约首位，更较次主力拉开悬殊落差，资金的重兵压境说明多空分歧远未收敛。在供给端产能天花板刚性、矿端扰动不断的背景下，这笔天量持仓既是信心的筹码，也是风险的温床，盘面因此对外盘与库存数据的敏感度被同步抬高；集中平仓的出现都可能引发价格向对手方向的加速运动。
资金面的细节值得拆解。沪铝2610今开24400元/吨、最高24550元/吨、最低24335元/吨，日内围绕昨结24345元/吨上下窄幅摆动，振幅仅215元，说明在25.78万手持仓的高压下，多空都趋于谨慎、谁都不愿率先打破均衡；成交量105952手与持仓257811手的比值约0.41，较低的换手率意味着当前仓位以沉淀性资金为主，短线炒单占比有限，盘面稳定性反而因此增强。供应端则给这笔持仓提供了底层逻辑：国内电解铝运行产能逼近4500万吨的产能天花板，新增合规产能极为有限，供给弹性被牢牢锁死，任何需求侧的边际回暖都会直接反映为库存的去化；与此同时，海外矿端扰动未消，澳大利亚Aurukun铝土矿项目的审批决议已被推迟至明年2月，该1500万吨级项目命运未定，矿端供给的不确定性为国内原料成本保留了上行风险。当产能天花板遇上矿端不确定性，供给的刚性恰是低库存得以延续的前提，也为多头提供了不敢轻易离场的理由。
综合来看，25.78万手持仓既是沪铝2610的压舱石，也是潜在的波动源。它意味着多空阵营均已重兵压境，24470元/吨附近的方向性破绽会被对手方放大为加速运动；供给端产能天花板的刚性与矿端扰动的不确定性，则为这笔持仓提供了'下有底'的底层信念，令深度回撤的概率偏低。但需求侧传统领域磨底、升贴水回吐至平水，又让'上有顶'的现实同样清晰，价格缺乏单边运行的土壤，横盘本身也是多空能量的反复再平衡，持仓高位不降，说明分歧仍在累积而非消散。后续需关注25.78万手持仓是否出现集中松动，以及伦外铝在低库存下的走势会否为内盘提供新的催化；当资金、供给与库存共同发力，铝价的底盘或许比表面更稳，而真正的变盘信号，就藏在这笔天量持仓的后续动向里，也藏在每轮库存与升贴水的边际变化中。
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长江有色网讯 小江
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