锌市9月11日遭遇空头突袭，沪锌2610合约最新价格26720元/吨，较昨日结算价27650元/吨下挫930元、跌幅3.36%（更新时间：12:30），把本周在27000元上方艰难维持的偏强结构直接击穿；长江现货0#锌均价同步回落至26640元/吨、1#锌跌至26540元/吨、压铸锌合金锭跌至27300元/吨，多档价格同日重挫，在近期锌市并不多见。远月方面，沪锌2611最新26740元/吨、对2610升水20元维持Contango排列，近月2609持仓已缩至5665手、移仓换月渐近尾声，说明此次下挫并非由近月挤仓引发，而是系统性抛压。从量能维度观察，沪锌2610今日成交187686手、持仓124166手均居首位，空头增仓与多头止损在盘中集中碰撞。这也意味着此前由低库存与矿端偏紧撑起的多头叙事，正遭遇集中而快速的估值回撤，市场情绪在短时间内由谨慎乐观转向防御。
期现层面出现了更具戏剧性的反转信号。9月10日，长江0#锌对沪锌2610尚处升水60元，显示现货端在低价区仍有挺价意愿；到9月11日，0#锌对2610便转为贴水80元（26640对26720），这种隔日由升转贴的快速摆动，折射出现货买方在跌势中的观望与月间结构的松动，压铸锌合金锭9月11日均价27300元/吨、单日跌900元，下游压铸企业同样选择延后采购，令现货升水失去了需求侧的支撑。把视野拉到交易所库存，内外市场则同步转向去化：上期所锌库存9月4日当周降至148661吨、连2周回落，较8月14日当周的154773吨累计减少逾6100吨，去化节奏在淡季背景下显得格外突出；伦外锌库存9月10日骤减4325吨至111350吨，终结了自8月29日99125吨起的累库进程，而那段时间内LME锌库存曾连增逾1.6万吨，恰是压制伦锌升水的核心变量。当国内与海外库存均由增转减，此前外累内去的劈叉结构随之收敛，低库存对价格的托底逻辑并未消失，只是被今日的集中抛压暂时掩盖，这种库存与基差的背离同现，往往预示着短期定价权的重新洗牌，也为贸易商期现套利头寸的摆布提供了新的变量。从下游看，镀锌与压铸企业在跌势中普遍延后点价，现货成交清淡，令升水结构缺乏买盘承接；而冶炼端在矿端倒挂背景下挺价意愿仍在，供需双方的拉锯使基差的短期波动被放大，也为后续库存去化的成色埋下伏笔。
综合来看，930元的单日跌幅更多源于情绪与比价的集中释放，而非基本面的突变。后续需关注0#锌贴水能否回补至平水之上、伦外锌111350吨库存是否延续去化，以及沪锌2610在26700元附近的承接力度；若现货贴水收窄与库存去化形成共振，本轮下探或只是底部中枢的压力测试，真正的方向选择仍取决于下游补库与宏观预期的确认，届时期现结构的修复节奏将成为观察多头能否反攻的首要窗口。
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长江有色网讯 小江
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