一边是不锈钢厂的步步压价，一边是电池镍长协的纹丝不动，镍产业链上下游的利益撕裂，正把纯镍与镍盐推向两条截然不同的价格轨道。10月16日长江现货1#镍均价报117250元/吨、单日下跌1750元/吨，最低114750元/吨、最高119750元/吨，跌势并未因前一日的小幅企稳而止步；而镍盐端却呈现另一番景象——硫酸镍均价30900元/吨、单日下跌200元/吨，氯化镍均价38000元/吨持平。一跌一稳之间，纯镍与镍盐的双轨背离被进一步撕开，产业链定价权的争夺由此浮出水面，上下游对镍价的话语权博弈进入白热化阶段。
这种背离的根源，藏在需求结构的不对称里。不锈钢作为镍的最大消费领域，其下游压价向原料端层层传导，使得纯镍的现货定价承受直接压力；而电池镍端因长协锁价机制与新能源企业的刚性备货，对短期现货波动的反应趋于钝化，氯化镍的持平便是例证。沪镍2611合约最新价格116010元/吨、较上一交易日结算价117480元/吨下跌1470元（更新时间：12:31），期价的走弱又反过来强化了现货的看空预期，形成期现负反馈的恶性循环。与此同时，伦外镍收盘价15250美元/吨、较前一交易日15530美元/吨下跌280美元/吨，海外市场的疲弱通过比价渠道向国内传导，令本就分化的产业链雪上加霜。当上游供给增量遇上下游压价与长协钝化的双重夹击，镍价的定价逻辑已不再是简单的成本推动，而是上下游议价能力的动态博弈，镍盐端的相对坚挺恰恰说明终端需求的支撑点正在从传统不锈钢向新能源悄然迁移，这种迁移虽缓却正在重塑镍盐与纯镍的相对估值。
综合来看，纯镍与镍盐的双轨背离，本质上是镍产业链利润分配格局重构的缩影；后续需重点关注不锈钢厂新一轮招标价与电池企业备货节奏，前者决定纯镍的下行压力边界，后者决定镍盐的企稳成色。若不锈钢压价持续而电池端备货转弱，双轨背离或进一步加剧、纯镍的估值中枢恐再下台阶；反之，任一端的边际改善都可能成为镍价企稳的催化剂。在这场上下游的拉锯中，镍价的每一次波动，都是产业链话语权重新洗牌的注脚，而最终的平衡点，终将由真实需求的复苏而非资本的博弈来书写，这也是双轨背离终将走向收敛的根本力量。站在更长的视角，镍产业链从短缺叙事走向过剩现实，本身就意味着定价权将更多回归到以需求真实复苏为锚的轨道，而这一再平衡过程注定不会一蹴而就。
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长江有色网讯 小江
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