在国内期货盘面普跌的背景下，锌现货却走出独立的强势结构。10月13日长江现货0#锌均价报25870元/吨，下跌360元；1#锌均价25770元/吨，同步下跌360元，二者100元的常规价差显示品牌溢价稳定、现货定价并未因盘面下行而紊乱。0#锌对沪锌2611合约（最新25805元/吨，更新时间：12:39）的升水扩大至约65元，意味着即便期货走弱，持货商仍在现货端握有议价主动权。压铸锌合金锭均价26550元/吨，对0#锌的升水更高达约680元，下游合金企业的采购溢价被进一步推高，现货与期货的割裂在价格曲线上清晰可见。
这样陡峭的现货升水曲线，本质是低库存与紧流通的共同投射。LME锌库存虽已回升至13.29万吨（截至10月10日），但国内社会库存与可交割货源仍处偏紧区间，现货流通量不足以覆盖点价需求，从而支撑升水走阔。从期现结构看，0#锌升水沪锌2611、压铸锌合金锭再升水0#锌，形成期货、0#锌、合金锭逐级抬升的价格阶梯，反映产业链下游对确定性的追逐：镀锌企业与压铸厂宁愿支付溢价锁定现货，也不愿承担盘面波动风险。横向对比，压铸锌合金锭的680元升水显著高于历史均值，合金厂为保障订单交付宁愿承担溢价，侧面印证终端订单的饱满；相比之下，0#锌65元的温和升水更接近常态，反映精炼锌现货虽紧但尚未至紧缺。这种结构在价格下行周期中尤为突出，因为持货方惜售、买方逢低补库的博弈被放大，现货升水的弹性随之增强。
总的来看，锌市期现结构走强折射出国内现货端的韧性，升水走阔短期仍将对现货价格形成托底；但若LME库存持续回流、外盘进一步走弱，内外价差修复或倒逼国内升水收敛。从贸易环节观察，升水结构走阔往往伴随囤货惜售，持货商预期价格触底而放缓出货，进一步收紧流通量，眼下0#锌与压铸锌合金锭的双层升水，既是低库存的镜像，也是下游抢货的注脚。对于期现贸易商，正套头寸在升水走阔中获利，反向刺激现货锁库行为，使升水自我强化。后续需关注社库变化与下游补库节奏对基差结构的边际影响，洞察锌市现货强势能否延续。
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长江有色网讯 小江
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