资源家底的账本刚刚被改写，锗的报价却继续向上。11月3日长江综合锗均价29450元/千克，上调550元；氧化锗20600元/千克，上调500元。同日，镓1750元/千克、铟5020元/千克、碲815元/千克全部持平，1#锑92000元/吨、1#铋125500元/吨也按兵不动。储量利好与价格上行同时出现，看似矛盾，实则指向相同的症结：资源量不等于供给量。
据CCMN平台11月3日报道，自然资源部10月31日发布2024年全国矿产再评价成果，1800余处在产矿山与大中型矿区完成摸底，铼保有资源量增加超2倍，金矿新增体量相当于50个大型矿床，镍矿对应30个大型矿床，镓、铟、钽、钒增量均超10个大型矿床规模。本轮增量并非来自新探明矿脉，而是依托采选冶技术突破，把老矿山的低品位矿与共伴生组分从呆矿转化为可开发资源——广西东平锰矿增储超5000万吨，云南铜街-曼家寨矿区盘活1000万吨低品位矿并新增1000吨级铟银储量，都是可查的样本。把储量翻译成产量，中间隔着采矿权审批、环评、冶炼配套与提纯产能4道关口，周期以年计。从资源禀赋看，镓、铟、锗、铼均属典型的伴生金属，镓主要来自氧化铝生产的拜耳法母液，铟与锗依附于锌冶炼，铼则多从钼冶炼烟尘中回收，产量曲线由主金属的开工率决定，价格再高也难以在短期内催生独立产能。锗的供给结构尤其刚性，它极少独立成矿，主要从锌冶炼渣与煤灰中综合回收，产量取决于锌冶炼开工而非锗价本身，这也是锗在需求端稍有增量便容易出现报价跳升的原因；铟同理，作为锌冶炼的副产品，供给弹性被主金属产量锁定。需求一侧，锗在红外光学、光纤预制棒与空间太阳能电池上的用量保持增长，镓则受化合物半导体与氮化镓快充拉动。储备与出口管制是另一重变量，战略小金属的可流通量对政策口径高度敏感，任何收储或出口许可的调整都会迅速反映在现货升水上。锡2612合约最新价格358050元/吨、较昨结下跌6270元（更新时间：11:30），锡作为铟、锗回收链条的伴生主金属走弱，也在提示冶炼端开工并未同步扩张。
综合来看，再评价成果强化的是战略小金属的资源安全托底，弱化的是供应枯竭式的炒作逻辑，但并不改变短期供给受主矿产量制约的现实。锗价的这550元涨幅，本质是现货流通偏紧与需求刚性叠加的结果，而非对储量的定价。后续需关注十五五期间再评价扩围节奏、2027年集中评价节点，以及出口管制政策与红外、光伏领域订单的变化；在终端库存水位偏低的背景下，补库节奏的一阶变化，往往比储量公告更能解释下一段行情。
CCMN长江有色网讯 小江
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