同一个交易日里，现货涨4550元、期货涨5670元，1120元的差口把维持数日的宽升水结构一把拉回近平水。11月5日镍市的看点并不在涨幅本身，而在期现两端谁跑得更快——当盘面涨幅超过现货，升水就被动塌缩，而这次塌缩的幅度，恰好抹掉了此前支撑多头的一条重要逻辑。对习惯了用高升水来判断现货紧张的贸易商来说，400元的价差已经接近平水，这个信号比价格涨了多少更值得琢磨。
据CCMN平台11月5日报道，长江现货1#镍均价报122650元/吨，涨4550元，报价区间120850至124450元/吨，长江综合市场均价122550元/吨、涨4500元；同一时刻沪镍2612合约最新价格122250元/吨，较昨结116580元上涨5670元，两者价差仅剩400元，而上一交易日午间这一数字还是2350元。拆开看，基差收敛的驱动力并非现货走弱，而是期货补涨过快。沪镍2612合约今开118060元、最高122720元、最低118060元，成交228333手、持仓131121手；远月合约同步抬升，沪镍2701报122430元、2702报122580元、2703报122730元，而临近交割的沪镍2611为121820元，2611对2703贴水910元，全月呈现远月升水的正向排列，说明市场对远期供需的定价并未转向紧缺。外盘同步走强，伦外镍收盘价15875美元/吨，涨460美元、涨幅2.98%，按现货与伦镍折算的沪伦比价约7.73，内外盘同涨但国内现货并未跑赢盘面。
库存端则呈现内外分化：LME镍库存11月4日降至275592吨，单日减少2262吨；上期所镍库存截至10月30日为106529吨，周内增加1041吨，为连续11周去化后的首次回升，两地合计约382121吨，绝对水平仍处在年内高位区间。库存总量偏高、边际去化集中在海外，构成了这轮基差收敛的现实背景。结构变化对产业客户的意义比价格涨跌更直接：升水从2350元压到400元，意味着此前依靠期现价差做库存保值的持货商，安全垫被削薄了一半以上；对下游而言，近月贴水远月的排列提示采购节奏不必抢在当月。需要警惕的是，若后续现货成交跟不上盘面，升水可能进一步收敛至平水甚至贴水，届时期货的独立上涨将失去现货验证；反之，若LME库存延续每日千吨级的去化，海外偏紧会重新把升水推回去。不锈钢2612合约当日涨345元至14090元，成材端跟涨幅度小于纯镍，现货市场的询价热度也未同步升温，从侧面印证了下游并未出现抢货。11月6日的库存数据与现货成交情况，将是检验这轮结构切换真伪的第一块试金石。对做月差交易的资金来说，2611对2703的910元贴水提供了正向套利空间，但交割月流动性偏低，可操作规模有限；真正决定结构方向的，仍是钢厂排产与前驱体订单能否同步回暖。
CCMN
长江有色网讯 小江
【免责声明】：凡注明文章来源为“长江有色金属网”的文章，均为长江有色金属网原创，版权归本网站所有，任何媒体、网站或个人未经本网站书面授权不得转载。凡本网注明来源：“XXX(非长江有色金属网)”的文章，均转载自网络，版权归原作者及其公司所有。本站已尽可能对作者和来源进行了标注，若有疏忽造成漏登，请及时与我们联系，我们将根据著作权人的要求，立即更正或删除有关内容。本网站所发布的文章目的在于传递更多信息，并不构成任何投资及应用建议。
