一、本周行情综述

长江综合黄金周均价859.0元/克，较上周五（2026-10-30）上涨1.75%，周内高点890.0元/克、低点837.0元/克，11月6日报873.0元/克。沪金当月合约11月6日收869.86元/克，较上周五上涨1.72%，周内高点890.58元/克、低点835.70元/克，周均价860.68元/克。沪金对伦敦金维持溢价、按汇率折算的境内外价差周内小幅走阔，国内实物金消费进入旺季备货期但高价抑制成交，金店挂牌价随盘面回落、消费者观望情绪升温。

从周K线技术形态看，周K线收带长上影小阳、周初下探835.70元后于11月5日单日跳涨逾40元至890.58元、周五回落至869.86元，5日均线上行但斜率放缓、MACD高位钝化，860元一线成为多空分水岭。

库存方面，上期所黄金周库存最新一期（10-30）报116,904千克、与前一期持平。

二、核心因素周度演变

1. 宏观金融：本周黄金的宏观主线是政治事件与货币政策的方向对撞。11月3日美国中期选举结果明朗，民主党同时夺回国会众议院与参议院控制权、形成蓝潮，特朗普承认选举结果并表示愿意合作，美元指数随之回落，11月5日跌0.3%至101.566，金价单日跳涨42元至890元；但11月5日至6日美联储官员集体放鹰，巴尔金称逐步加息仍然合理、哈玛克强调货币政策需转向限制性立场，12月加息押注维持在79%的高位，美国9月PCE同比3.6%的通胀粘性未见缓解，实际利率的压制重新占据主导，金价随即回落至873元。这一轮过山车清楚揭示了当前黄金的定价结构：政治事件只能改变美元的短期路径，货币政策才是中期定价的锚。需要说明的是，美国10年期TIPS收益率的具体数值与本周非农、CPI等数据的实际读数本源未接入，我们以美元指数点位、PCE同比与加息概率的可得口径呈现。从宏观金融的角度看，黄金目前处于上有实际利率压制、下有政策不确定性与央行购金托底的对峙状态，860元一线是多空成本的分界。

2. 避险情绪：避险需求在本周呈现罕见的失效特征。11月6日非农前夜美股全线重挫，道指跌3.44%、纳指跌5.52%、费城半导体指数盘中重挫约11%，AI链条的估值重估引发流动性挤兑，理论上应大幅推升避险资产，但金价当日下跌17元至873元、纽约金跌1.48%，未能守住890元。原因是流动性冲击初期投资者倾向于抛售一切可变现资产以补充保证金，黄金的避险属性要滞后一个交易日才会体现。地缘方面，本周美伊谈判预期升温、拉美能源合作与非洲贸易准入成为市场关注点，中东与俄乌局势未出现新的升级，避险溢价没有明显累积。研判：避险只能提供短期脉冲，不能提供趋势，本周金价的两次转向都由美元与利率驱动而非地缘事件。需要说明的是，VIX波动率指数的具体读数本源未接入，我们以美股三大指数的实际跌幅替代。

3. 资金面：资金面本周给出的信号是配置盘稳、交易盘撤。据CCMN了解，SPDR黄金ETF持仓1040.51吨、周内持平，全球黄金ETF在10月净流入27亿美元、欧洲市场连续4个月净流入，说明中长期配置资金并未因短期回调而撤离；但沪金当月合约持仓自周初的170202手降至149549手、单周减少逾2万手，主力资金在非农数据前选择离场观望，11月6日单日再减2462手。这种配置稳、交易撤的组合，通常对应价格的高位震荡而非趋势反转。需要说明的是，CFTC黄金非商业净多头持仓的周度数据本源未接入，我们以ETF持仓与国内期货持仓的变化作为替代口径。研判：资金面偏中性，配置盘的持续买入为金价构筑了较厚的下沿，但缺少交易资金的推动，短期难以突破890元的前高。

4. 央行购金：官方部门的购金行为继续为黄金提供结构性支撑。据CCMN了解，波兰央行10月增持28吨黄金储备，全球央行购金的节奏未见放缓，新兴市场央行在外汇储备多元化与去美元化诉求下持续增配黄金，这一买盘对价格不敏感、对趋势敏感，是2026年金价中枢上移的重要基础。需要说明的是，中国央行黄金储备的最新月度更新数据本源未接入，我们以已披露的波兰央行增持与全球ETF净流入作为替代口径。研判：央行购金是慢变量，无法解释本周的日间波动，但它决定了金价回调的深度——在官方买盘持续存在的背景下，任何一次快速回调都可能被配置资金承接，860元下方属于中长期配置的价值区间。综合宏观、避险、资金与央行四个维度，黄金短期高位宽幅震荡、中期上行结构未破。

三、周内热点产业资讯盘点

基于本周宏观背景与价格数据研判：本周金价的两次转向都由美国政治与货币政策事件触发。11月3日至4日美国中期选举结果明朗，民主党同时夺回国会两院形成蓝潮，特朗普承认选举结果，市场随即交易财政扩张与政策不确定性，美元指数回落至101.566，金价自周初的837元连续回升并在11月5日单日跳涨42元至890元，创出周内高点。研判：蓝潮带来的美元走弱与政策不确定性溢价，是本轮上涨最直接的推手。

但上涨只持续了一个交易日。11月5日至6日美联储官员集体放鹰，巴尔金称逐步加息仍然合理、哈玛克强调货币政策需转向限制性立场，12月加息押注维持在79%的高位，美国9月PCE同比3.6%的通胀粘性未见缓解，实际利率对金价的压制重新占上风；同期国际油价反弹重新点燃通胀担忧，美元指数回升至101.6附近。11月6日金价回落17元至873元，纽约黄金报4052.78美元/盎司、跌1.48%，伦敦金现报4044.19美元/盎司、跌1.09%。研判：货币政策的实际利率逻辑仍是黄金中期定价的锚，政治事件只能提供波动不能改变方向。

风险偏好的剧烈摆动加剧了金价的日内振幅。11月6日非农前夜美股全线重挫，道指跌3.44%、纳指跌5.52%、费城半导体指数盘中重挫约11%，理论上避险需求应支撑金价，但盘面同时出现获利了结与流动性挤兑，金价未能守住890元、回吐全部周内涨幅的一半。研判：在流动性冲击中黄金的避险属性会阶段性失效，真正决定方向的仍是美元与实际利率。

资金与央行购金提供了中长期支撑。据CCMN了解，全球黄金ETF10月净流入27亿美元、欧洲市场连续4个月净流入，波兰央行10月增持28吨黄金储备，央行购金与ETF配置的中长期逻辑未变；SPDR黄金ETF持仓1040.51吨、周内持平，配置盘并未撤离。研判：官方与配置资金的持续买入为金价构筑了较厚的下沿，短线调整不改中期上行结构，但需要美国非农与后续通胀数据来重新打开上行空间。

四、下周市场前瞻

下周关键变量在于今晚公布的美国非农就业报告及随后的12月加息定价、美国后续通胀数据的走向、中期选举后财政政策预期的发酵，以及美元指数能否站稳101.5上方。央行购金、ETF净流入与政策不确定性构成下沿，实际利率与加息预期限制上方弹性。预计伦敦金现运行区间3980—4140美元/盎司，沪金当月合约围绕855—895元/克宽幅震荡，长江综合黄金参考区间858—895元/克；若非农走弱、美元回落，金价有望重新站上890元，反之若数据强劲、加息预期固化，将回测855元一线。核心风险为加息预期快速抬升引发的实际利率跳升、以及美股流动性冲击中黄金避险属性阶段性失效带来的补跌。

【CCMN长江有色网讯 小江】