沪铜市场概览
周二，沪铜期货市场显现出不稳定的态势，早盘低开后经历了一波震荡上行的行情，但上方阻力依然显著，日内价格波动紧密围绕均线进行。截至10:50，沪铜最新报价为73770元/吨，下跌30元，跌幅收窄至0.04%。市场交投氛围相对平淡，出货方坚持挺价策略，现货升水稳中有升；而下游接货商则采取谨慎态度，逢低刚需采购，导致整体交易活跃度不高。长江现货1#铜报价73930-73970元/吨，均价报73950元/吨，较上一个交易日上涨300元/吨。
宏观因素解析
宏观层面，全球经济预期进入复杂博弈期。美国7月核心PCE物价指数温和上涨，进一步巩固了市场对美联储9月可能实施小幅降息的预期，其中降息25个基点的概率上升至69%，而降息50个基点的可能性则为31%。此外，欧美制造业持续面临压力，尤其是美国制造业活动降至8个月来新低，7月非农就业数据的大幅下修加剧了市场对海外需求前景的担忧。中国方面，8月制造业PMI数据显示，制造业活动跌至六个月低点，反映出工厂面临订单获取困难和出厂价格下滑的双重挑战。
产业动态与供需面
1、产业层面，智利作为全球重要铜产国，其7月铜产量同比增长约2%至443,633吨，但环比略有下降。国内方面，7月精炼铜产量环比减少2.5万吨至110.3万吨，前7个月累计产量同比增长7.1%。阳极铜供应的收紧预计将导致后续冶炼厂减产，进而影响国内精铜产量。全球范围内，ICSG报告指出，今年前六个月全球精铜产量同比增长6.2%，并出现48.8万吨的过剩，主要源于中国和刚果（金）的产能扩张。
进口方面，随着国内产量可能下滑及进口窗口的打开，预计8月铜进口量将有所回升。库存方面，上期所铜库存与仓单数量均较前期下滑，显示去库趋势。然而，LME库存持续攀升至32万吨的相对高位，海外供给相对宽裕。
2、需求端方面，精铜杆企业开工率在8月中旬达到高位后略有回落，主要受废铜政策不明朗及精废价差扩大影响。电缆企业开工率保持平稳，订单多集中于大型企业，中小型企业面临一定困难。电网和电源投资增速虽有限，但仍对铜需求形成一定支撑。房地产市场呈现弱稳态势，商品房销售面积同比降幅继续收窄。家电行业方面，9月空调排产同比增长，但内销排产降幅较大，主要依赖出口市场。汽车行业产销在经历下滑后，预计年底前将进入旺季，有望改善产销数据。
总结与展望
综上所述，沪铜市场当前面临宏观与基本面交织的影响。海外库存持续增加与国内去库放缓形成对比，现货升水收敛及精废价差变化影响下游开工率。短期来看，铜价走势将密切关注海外宏观面的变动，以及市场需求预期的再定价交易窗口，今日关注74000元/吨一线的压力位。操作建议，谨慎观望。
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