一、本周国内现货锡价走势

▲CCMN现货锡本周走势图

影响本周锡价走势的主要因素在于：
本周长江现货1#锡呈现先抑后扬趋势，整体走势起伏波动较大，11月29日均价报240250元/吨，上涨5000元/吨，本周长江现货1#锡总均价报239550元/吨（本周共交易5天）
本周（11月25日-11月29日）期间宏观面迎多项数据出炉，当地时间11月26日，美联储货币政策会议纪要显示渐进式降息，美指走势高位震荡，次日，11月27日，据美国商务部数据显示，10月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，为今年4月以来最高水平，美国第三季度GDP环比年率修正值为上升2.8%，符合预期。一系列重磅数据市场反应平淡，市场焦点转向美国当选总统特朗普上任后，政策的不确定性意味着未来经济和货币政策都迷雾重重，市场或也将随之动荡不安。当前在降息保持谨慎态度下，多空交织，市场焦点转向即将公布的美国职位空缺、ADP就业报告和非农就业报告，锡价在经历大幅下挫后，逢低做多情绪带动一度反弹至24万关口，当前锡受宏观情绪主导，波动起伏较大，后市参考支撑位参考230000元/吨，压力位250000元/吨波动情况；

供应端，全球锡矿产量主要集中于中国、印尼、缅甸和刚果。当前锡的供应面情况较为紧张。全球锡矿供给在2024年面临严峻挑战，主要受到印尼和缅甸两大主产区供应减量的影响。印尼由于锡矿品位下降及开采成本上升，产量缩减，加之政府计划全面禁止锡原矿出口，导致出口显著减少。缅甸方面，由于停产令和实物资源税的影响，锡矿进口量大幅下滑。全球锡矿供给在2023年为29万吨，同比下降5.5%。全球锡矿储量也在下降，2023年全球锡资源储量为430万吨，同比下降6.5%，中国、缅甸、印度尼西亚是全球主要的锡矿生产国，分别占全球产量的23%、19%和18%‌；全球锡矿增量项目稀散且存在不确定性，但部分项目如刚果民主共和国的Mpama South项目和秘鲁的Minsur公司正在逐步恢复生产。然而，整体来看，全球锡矿增量有限，供应紧张的局面短期内难以缓解；‌
需求面，当前锡的需求面总体稳定但有增长预期，主要驱动因素包括光伏、半导体等新兴产业的复苏以及全球经济环境的改善。锡焊料是锡的主要消耗领域之一，主要用于连接金属元件，其熔点低于被焊金属。光伏领域对锡的需求也在逐年增长。随着全球光伏新增装机量的稳定增长，光伏焊带用锡量也在逐年攀升。2024年1-7月，我国光伏新增装机量为123.53GW，同比增长27.1%，预计全年光伏新增装机量将超过200GW，半导体行业景气持续复苏，带动了锡焊料需求的增长。总之，锡焊料、光伏和半导体对锡的需求保持稳定增长态势。
二、伦敦期货锡走势

▲ CCMN本周伦锡走势图
本周伦锡冲高回落，海外市场特朗普胜选总统后政策预期带来不确定性或将影响全球波动，制造业仍是主要拖累，英央行如期调降25BP，欧央行后续降息预期较为稳定，美联储“渐进式”降息仍是主基调，12月重点关注美联储议息会议、特朗普政策态度以及海外主要国家基本面环境。美元指数高位震荡，外围市场氛围偏空交织，锡矿供应出现利空传言，消息尚未证实，但市场对佤邦锡矿复产预期仍存，同时今年新增矿山供应或将新增，原油供应边际改善，需求受美国政策不确定性引导基本面支撑偏弱驱动乏力，但不宜过度追空，年末原料端供紧担忧或提振锡价，短期内锡价受底部支撑偏强运行。

三、伦锡周库存情况

▲ CCMN伦锡本周库存走势图

如图所示，本周锡库存呈现去库后保持平稳，11月29日，LME锡库存量录得4790吨，较前一日增加0吨；上海期货所库存总存量录得7239吨，较前一周减少547吨，去库逻辑支撑锡价。
三、锡价下周后市展望
临近月末及年末，尽管市场普遍预计美联储在12月有较高概率实行降息，但这一预期背后的复杂性与不确定性不能被忽视，美元指数高位震荡，美指价格跌破日线支撑则目前偏波段空对待，利好大宗商品市场修复，央行适时加大流动性投放力度，护航货币市场平稳运行。锡市场供应面受资源贫化、产量平稳和政策扰动等因素影响，供给偏紧；而需求面则在传统电子消费复苏和新能源领域增长的双重作用下，需求有望稳定增长。供需缺口的存在可能会推动锡价上行。后续预计锡价将维持偏强震荡运行，国内参考运行区间：220000-245000元/吨。LME-3M参考运行区间：26000-29000美元/吨。操作策略：多单谨慎持有。本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 仅供参考）