近期，黄金市场受多重因素影响出现显著波动，金价自11月高位回调至约2500美元/盎司。主要因素包括“特朗普交易”推动的美债利率和美元指数回升、降息预期降温及技术面超买。
从实际利率角度看，美联储降息后美国经济数据强劲，美债实际利率走高，黄金ETF持仓量回归，导致金价承压下行。美联储政策变化也影响金价，降息步伐放缓及主席鲍威尔“鹰派”态度推升美债收益率，进一步打压金价。
“特朗普交易”对金价影响有限，但新一届政府可能压缩财政赤字、提升美元信用，打压金价。然而，央行购金行为为金价提供底部支撑。
综合来看，美联储降息预期仍是金价主要影响因素。预计美国经济数据保持韧性，降息预期回摆，美债利率上行，金价短期承压。但央行购金行为限制金价下行空间。投资者应密切关注美联储政策、美国经济数据及国际政治形势变化，制定合理投资策略。
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