周三沪期铜盘面震荡剧烈，最终在15：00收盘报收一根小阳线，最新收盘价74480元，上涨60元，涨幅0.08%。全天交易量较昨日大幅减少41702手至44922手，持仓量减少4930手至140801手。现货市场成交反馈寡淡，持货商继续挺升水，虽表明下游市场存有节前备库举动，但实际补库量偏低，市场活跃度依然不高，限制了铜价的反弹空间。继续关注明日升水表现，后续市场交投预期会随着春节的临近而减弱。

宏观经济环境：多因素交织，增添不确定性

从宏观角度看，全球经济形势的复杂性为铜价带来了显著的不确定性。美国劳工统计局公布的数据显示，美国11月份职位空缺增加25.9万，达到至809.8万，高于预期的774万，创下6个月新高水平，对美联储降息路径形成阻力。同时，欧美制造业景气度低迷，投机资金谨慎，风险偏好不足，进一步打压了大宗商品市场的需求前景。特别是在当地时间1月7日亚特兰大联储行长Raphael Bostic表示，鉴于抗通胀方面的进展参差不齐，决策者应该保持谨慎，为实现物价稳定目标，宁可将利率保持在较高水平，此番言论，进一步巩固了市场对美联储保持高利率的预期，美元反弹和美债收益率上升给大宗商品市场带来了压力。

此外，特朗普政府可能实施的关税政策也是市场关注的焦点之一。这种政策的不确定性增加了投资者对全球经济前景的担忧，进而影响了铜价的走势。相比之下，中国宏观面的表现相对积极，服务业PMI的回升以及财政贴息政策的实施，为国内经济提供了支撑。然而，这些积极因素能否有效抵消外部不利因素，仍需进一步观察。

供需层面：紧张与宽松并存，限制铜价波动

在供需层面，铜精矿的紧张局势依然严峻。国内铜精矿TC保持低位偏弱报价，表明原料供应依然紧张。长单谈判的结果也反映了这一点，国内部分铜冶炼企业与矿商敲定的2025年铜精矿长单加工费较低，进一步加剧了原料供应的不确定性。精炼铜产量方面，12月电解铜预估产量100.86万吨，环比同比分别增加8.13%和8.74%，在一定程度上缓解了供应紧张的局面。但全球矿端供应紧张的局面难以改变，同时国内受到年末氛围的影响，冶炼厂的发货量有所减少，导致库存水平偏紧。

这种供应紧张与产量增加并存的局面，为持货商提供了挺价惜售的信心。他们趁机抬高升水，从而在一定程度上限制了铜价的下跌空间。然而，现货铜价的上涨却对下游部分买家的购买信心产生了打压。在季节性淡季预期下，铜杆市场成交寡淡，新订单增量下降，多数加工厂提前安排停产放假，导致市场交投愈发冷清。这种供需层面的矛盾，使得铜价在上行和下跌方面都面临较大的压力。

市场情绪与资金面：谨慎观望，做多热情下降

市场情绪和资金面的变化也对铜价的走势产生了重要影响。在复杂的宏观经济背景和供需层面的多重因素影响下，投资者对铜价的未来走势持谨慎态度。他们观望等待美国重磅经济数据，以及新总统的关税政策走向。这种观望态度使得市场做多热情下降，资金面谨慎，进一步压制了铜价的上涨空间。

同时，市场也在等待周五的美国就业报告等关键数据，以获得更多有关美联储政策路径的线索。ADP就业岗位数据和美联储12月会议记录也是投资者关注的焦点。这些数据的公布将直接影响市场对未来经济前景的预期，从而对铜价产生重要影响。

未来走势展望：区间震荡，关注关键因素

技术面预期，铜价将在短期内继续在73500-75000元的区间内震荡。因海外宏观环境复杂，市场谨慎等待美国重磅经济数据，投资者观望下在窄幅区间内交投，而且交易者们对美国新总统的关税政策采取“观望等待”态度。不会盲目做空或做多，这使得铜价面临较大的上行压力，同时也限制了其反弹的空间。