宏观动荡与供需失衡共振，铜价短期承压_有色金属行业要闻_长江金属资讯

宏观动荡与供需失衡共振，铜价短期承压

2025-02-25 来源：长江有色金属网发布人: tongwj

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摘要：长江现货1#电解铜均价为77030元/吨，较前一交易日下跌230元/吨，贴水10元/吨。

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近期，全球恐慌指数VIX走高，美股等风险资产承压，铜价也跟随表现偏弱。早盘沪期铜主力2504合约震荡走低，截止10：15分休盘报价每吨77170元，下跌250元，跌幅0.32%。现货市场，逢低成交略有回升，但现货升水承压下跌，市场交易活动低迷。

长江现货1#电解铜均价为77030元/吨，较前一交易日下跌230元/吨，贴水10元/吨。

在宏观环境动荡不安的背景下，特朗普政府筹划对铝和铜实施关税措施，此举对经济增长与需求构成了显著阻碍。同时，美国通胀水平居高不下，美联储决策者可能采取更为审慎的降息策略，进一步抑制了市场风险偏好。此外，特朗普称对加墨拟议关税将按计划下月生效，这也增加了市场的不确定性。

从基本面来看，铜精矿供应延续偏紧态势，TC降幅再度扩大。尽管需求端有AI基建扩张带来的消费叙事作为支撑，但社会库存累积态势短期难改，但在累库节奏方面有所放缓，不过整体仍然对铜价构成压力。

中国政府正认真考虑限制铜冶炼厂的盲目扩张，新政策或将暂停而不是停止发展，并将产能扩张与企业是否控制足够的矿石供应挂钩。这一政策导向加剧了全球矿石供应的紧张局势，进口铜精矿以及国内铜精矿加工费均呈现下降趋势。国际铜研究小组的数据显示，去年全球铜市过剩，而前一年为供应短缺，这也给铜价带来了压力。

与此同时，海外废铜供应将持续紧张，国内废铜环节流转仍待提速，阳极铜供应也需进一步恢复。这些因素共同作用下，供应压力将继续对加工费带来压力。尽管2月国内冶炼厂没有检修计划，但铜价高位运行，暂未对国内冶炼厂生产带来明显影响。然而，上海期货交易所注册仓库和上海保税仓库的铜库存均大幅增加，进一步加剧了供需结构的不平衡。

整体来看，国内铜库存持续累积，现货市场需求复苏步伐缓慢，这使得铜价在短期内承压。下游企业仅在价格低点时按需进行有限采购，现货升水面临持续压力。因此，我们预计短期内现货铜价或将延续跌势。

在策略建议方面，考虑到短期海外存在利空扰动，我们建议投资者适当降低仓位。然而，两会与旺季预期未被证伪，因此仍建议逢低寻找买点。同时，可考虑卖出虚值看跌期权作为抵补策略。中期来看，重要支撑可参考春节期间LME铜低点，若跌破该支撑位，则需要关注是否出现更大风险。

综上所述，铜价在短期内受到宏观动荡与供需失衡的双重压力，投资者应密切关注市场动态和政策变化，以制定合理的投资策略。

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