一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本周长江现货1#镍价格走势分析：2025 年 3 月 31 日至 4 月 3 日，长江现货 1# 镍均价呈现 “先缓跌、暂稳、再急跌” 的下行趋势：3 月 31 日均价下跌 1550 元 / 吨，4 月 1 日微跌 100 元 / 吨，4 月 2 日持平，4 月 3 日大幅下跌 1450 元 / 吨，整体价格重心持续下探。本周总均价累计为 129962.5元 / 吨（本周共交易4天），整体较前一周下跌775 元，累计跌幅约为0.59%。

镍供应端：印尼镍矿开采配额提升但受雨季及节庆影响发运低于预期，矿价因特许权使用费调整预期及菲律宾雨季结束后库存低位支撑偏强。国内精炼镍检修致产出放缓但 LME 库存增至199020 吨，印尼镍铁 / MHP 产能释放加剧产业链过剩，菲律宾矿恢复叠加不锈钢高排产支撑镍铁价格，RKEF 转产高冰镍动力不足。当前镍矿供紧延续，镍矿价格维持高位，精炼镍过剩格局仍存；
需求端复苏节奏低于预期，不锈钢行业虽面临高库存压力，但基建支撑与出口回暖带动阶段性补库，叠加印尼镍铁隐性库存释放及国内产能提升，成本下移修复企业利润；新能源领域呈现技术路线分化，三元电池占比下滑，硫酸镍生产亏损加剧，而高镍材料需求受欧洲政策推动保持韧性，出口订单环比微增；国内清明假期前市场交投趋于谨慎，下游畏跌情绪升温，商家多以轻仓过节为主。
二、伦敦期货镍走势

海外宏观方面，2025 年 3 月 31 日至 4 月 3 日，伦镍价格呈现 “先涨后调” 走势：3 月 31 日 —4 月 2 日，受市场短期做多情绪推动，现货结算价从 15715 美元 / 吨涨至 15850 美元 / 吨，单日涨幅达 225 美元 / 吨；4 月 2 日 —4 月 3 日，上涨动能减弱引发调整，4 月 3 日最新价 15995 美元 / 吨，较 4 月 2 日峰值回落，当日跌幅 175 美元 / 吨。
上涨阶段（3.31-4.2）：
美元指数走弱赋能：若当周美元短期走弱，以美元计价的伦镍对非美投资者成本降低，吸引力提升，资金流入推动现货结算价从 15715 美元 / 吨涨至 15850 美元 / 吨，单日涨幅达 225 美元 / 吨。
政策预期与资本协同：欧美若释放镍产业利多政策（如新能源补贴），刺激需求预期，国际资本集中流入，共同强化做多情绪，助推价格上行。
回调阶段（4.2-4.3）：
美元走强与政策压制：美关税细则公布引发全球震荡，4 月 2 日宣布对中国、越南等贸易伙伴加征差异化关税（中国 34%、越南 46%、欧盟 20%），并提前实施汽车及零部件 25% 关税。引发全球供应链重构担忧，市场避险情绪升温，美元转向走强，伦镍估值承压；同时，若海外政策趋紧（如贸易关税调整抑制镍制品流通），市场对供需预期转弱，双重因素抑制价格。
资本撤离主导调整：4 月 3 日持仓量减少 1957 手，国际资本加速撤离，直接引发价格回调，当日跌幅 175 美元 / 吨。
此外，全球经济数据贯穿影响：上涨阶段若经济复苏信号明显，提振镍的工业需求预期，支撑价格逻辑；回调阶段若经济数据疲软，市场对镍需求信心下降，进一步加剧调整，凸显宏观经济面对价格的底层驱动作用。

三、伦镍周库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

伦镍库存呈现持续上升趋势。3 月 31 日库存量约为 198720 吨 ，4 月 1 日达到 199020 吨，后续至 4 月 2 日保持在这一水平，整体处于累库状态。主要影响累库因素是：一些主要镍矿生产国加大开采力度，新镍矿项目投产，使得镍矿石供应量大幅上升，镍的提炼和生产能力提升，市场上镍供应总量增加，推动库存累积 ，而需求端相对疲软，此外，贸易摩擦等导致镍进出口受限，造成库存积压。

下周展望

阳春四月开启，下周全球宏观焦点集中于美联储货币政策动向及美国经济数据。市场高度关注 4 月 5 日公布的 3 月非农数据，若数据强劲可能强化加息预期，推高美元指数，压制以美元计价的镍价；反之则可能缓解紧缩压力。叠加美国 4 月 2 日宣布对中国、越南等国加征差异化关税，全球供应链重构担忧加剧，避险情绪或阶段性推高美元，间接利空镍价。此外，OPEC + 减产推高油价至 85 美元 / 桶，全球滞胀压力升温，有色金属板块整体承压。国内方面，稳增长政策持续加码，市场对专项债扩容及消费刺激的预期升温，支撑镍需求韧性。但需警惕美国关税落地对出口导向型行业的冲击，尤其是不锈钢及新能源领域的海外订单可能受扰。短期来看，镍价受成本支撑与需求疲软的博弈，预计镍价将围绕 12.6万 - 13万元 / 吨区间震荡。清明节前市场交投趋于谨慎，下游畏跌情绪升温，商家多以轻仓过节为主。若印尼政策调整超预期或不锈钢去库加速，镍价存在阶段性上探 13.5 万元可能；反之，若美联储政策转向不及预期或关税冲击需求，则可能下探 12.5 万元支撑位。本周报仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn）