2025年的大宗商品市场，“铂金”无疑是最耀眼的黑马——国际铂金价格年内涨幅超40%，6月16日触及1233美元/盎司，创2021年9月以来新高；国内铂金盘价同步冲至287.6元/克，较年初暴涨近50%。这场“铂金风暴”的背后，是“工业维生素”的稀缺性、“氢能货币”的新叙事，与宏观流动性共振的结果。但主升浪能否延续？短期又将面临哪些变量？
一、铂金是谁？从“工业配角”到“战略资源”的身份跃迁
铂金（Pt），俗称“白金”，是铂族金属（PGMs）的核心成员，全球储量仅约1.4万吨（仅为黄金的5%），年开采量不足240吨（南非占70%、俄罗斯12%）。其特性堪称“工业多面手”：耐高温（熔点1772℃）、强催化性（活性是黄金的100倍）、抗腐蚀（千年不氧化），被称为“工业维生素”。
近年来，随着新能源革命加速，铂金的“身份”从传统工业催化剂升级为“氢能货币”——它是氢燃料电池的核心催化剂（单辆FCV需50-100克），也是电解水制绿氢的关键材料（质子交换膜电极必备）。这种“传统+新兴”的双重属性，彻底改写了其市场定位：从“幕后配角”跃升为“战略资源”。
二、价格暴涨的底层逻辑：宏观+地缘+需求的三重共振
铂金“40%狂飙”的背后，是三大核心驱动力的叠加：
1. 宏观面：美元走弱+通胀韧性，资金涌入“抗滞胀资产”​​
美国5月CPI同比3.8%（核心3.9%）虽低于预期，但房租、服务价格仍具韧性，市场押注美联储9月降息概率升至70%。美元指数跌至98关口附近（年内低点），以美元计价的铂金对全球买家吸引力激增。同时，全球“去美元化”趋势下，铂金作为“硬通货”属性被强化，部分央行开始增持铂金储备（2024年全球央行铂金购金量同比增15%）。
2. 地缘面：供给“黑天鹅”频发，稀缺性被重新定价​
南非电力危机​：2024年南非停电超200天（日均停电8小时），全球最大铂金矿（斯班-静水矿）开采效率下降15%，年产能减少约30吨；
​俄罗斯出口受限​：受西方制裁影响，俄罗斯铂金出口量同比降30%（转向印度、中国等非西方市场），全球供给缺口扩大至15-20吨（占总需求8%）；
​中东局势扰动​：以伊冲突升级推高能源运输成本，间接推升工业金属“避险溢价”。
​3. 需求面：传统需求韧性+新兴需求爆发，供需缺口持续扩大​
传统需求（汽车催化剂）​​：全球燃油车保有量超13亿辆，铂金作为三元催化器核心材料（单车用量2-5克），需求韧性强劲；中国国六b、欧洲欧七标准升级，推动单车铂金用量增加10%-15%；
​新兴需求（氢能与光伏）​​：氢燃料电池车（FCV）是最大增量——2024年全球FCV销量同比增80%，中国、韩国占60%；光伏领域，铂金用于HJT电池电极浆料（替代银浆降低成本），2025年需求或增30%；
​消费端（珠宝与投资）​​：中国、印度婚庆季+中产消费升级，铂金饰品销量同比增20%；ETF持仓量回升至300吨上方（半年高位），投资需求成价格“稳定器”。
三、主升浪能否延续？短期看三大变量
尽管铂金已涨超40%，但市场对其后续走势仍存分歧。短期需重点跟踪以下变量：
1. 美联储政策节奏：降息预期是“加速器”还是“刹车”？​​
若美联储6月议息会议释放“9月降息”明确信号，美元指数或进一步下探101，铂金有望突破1300美元关口；若通胀反弹导致降息推迟，短期可能回踩1200美元支撑位。
2. 地缘局势升级风险：供给扰动是否加剧？​​
南非若因电力危机引发矿山大规模停产（概率约20%），或俄罗斯扩大出口限制（当前仅部分转向亚洲），将直接推高铂金溢价至200美元/盎司以上。
3. 氢能产业落地进度：FCV销量是否“超预期”？​​
2025年全球FCV销量若突破25万辆（当前预期20万辆），铂金需求将额外增加25吨（占年需求10%），成为价格突破1350美元的核心动力。
结语：主升浪未尽，但波动将加剧
铂金的“40%狂飙”仅是序章——宏观流动性宽松、地缘供给收缩、氢能需求爆发的三重逻辑未改，主升浪有望延续至2025年三季度。但短期需警惕美联储政策摇摆、地缘局势反复带来的回调风险。对于投资者而言，关注南非电力数据、俄罗斯出口政策、全球FCV销量三大高频指标，或能抓住这波“氢能金属”的主升红利。

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网