今日长江现货 1# 镍价在 121050 - 123250 元 / 吨区间波动，均价为 122150 元 / 吨，较昨日下降 850 元。镍价的这一变动，反映出当前复杂的内外宏观环境、供应端变化以及需求端现状等多方面因素的综合作用。
内外宏观面：国内经济稳增长基调持续发力，6月制造业PMI边际回升至荣枯线附近，市场对下半年基建投资加码、制造业设备更新政策落地的预期升温，为工业品市场注入信心支撑；海外层面，美国5月CPI数据低于预期，降息预期再度升温，美元指数受此影响快速回落，以美元计价的工业金属获得短期支撑；但美联储内部政策分歧加剧不确定性，叠加关税潜在担忧情绪仍存，投资者保持谨慎，宏观背景内外情绪分化，金属支撑边际趋稳，有色金属普遍窄幅震荡；
供应端：增量兑现加速，镍市宽松格局强化​​
印尼作为全球镍资源“核心引擎”，当前镍矿开采配额利用率超90%，月均出货量维持1200万吨以上高位；叠加湿法冶炼项目（HPAL）产能爬坡，镍中间品（MHP/高冰镍）月产量环比增8%-10%，向国内、欧洲等市场的供应持续放量。国内港口镍矿库存结束连续3周去库，环比微增2.1%，主因印尼矿到港量提升；镍铁环节因前期亏损企业复产，周内产量环比微增，市场可流通镍铁资源趋松，主流FOB报价较月初下调。纯镍方面，国内精炼镍产能利用率维持高位，俄镍、住友等进口货源随沪伦比价修复加速清关，社会库存环比微增，现货供应压力较5月略有缓解但仍处历史中高位。
需求端：不锈钢补库“虚火”，新能源拉动待验证​​
不锈钢仍是镍消费“主力引擎”：近期不锈钢期货反弹带动钢厂集中补库，300系社会库存环比降微降，但终端订单仅环比增1.1%（以基建类订单为主），贸易商“投机性补库”特征明显，持续性存疑——当前钢厂即期利润仅50-80元/吨，若后续订单无改善，补库节奏或快速放缓。新能源领域，三元电池装机量环比微增1.8%，但硫酸镍价格受镍价波动影响较大（周内跌300元/吨），部分正极材料厂维持“按需采购+低库存”策略，对镍需求的边际拉动有限。合金、电镀等传统领域需求平稳，夏季高温对户外作业略有影响，但整体未现超预期下滑。
夏季产业链特别观察：高温下的“弱平衡”​​
当前正值夏季生产淡季，镍产业链呈现“上游供应宽松、中游库存累积、下游按需谨慎”的特征：印尼镍矿开采受高温影响较小（当地雨季已过），但部分矿山因环保检查放缓出货；国内镍铁厂虽复产但受限于电力供应（南方局部限电），实际产量增量不及预期；下游不锈钢厂则因终端工程停工（北方高温、南方梅雨）导致订单走弱，部分企业已启动“高温假”计划。整体看，夏季产业链处于“弱平衡”状态，价格波动更多受宏观情绪与资金面驱动，基本面实质性转折或需等待9月传统旺季来临。
今日走势预测：震荡偏弱，关注“宏观+库存”双主线​​
短期镍市核心矛盾在于“供应增量兑现”与“需求拉动不足”的错配。预计今日沪镍主力合约震荡偏弱，运行区间或在12.0-12.5万元/吨（对应长江现货120000-121000元/吨），重点关注300系不锈钢库存去化速度及海外镍中间品到港节奏。