2025年6月上旬，黄金市场呈现“国际强、国内稳”的分化格局——伦敦金围绕3360美元/盎司震荡（日内涨0.27%），国内Au9999现货微跌0.26%至779.20元/克。短期价格波动受美联储政策预期、地缘风险及全球流动性变化主导，中长期则需从宏观面与供需端拆解核心驱动。

​一、宏观面：宽松预期与避险属性共振，支撑金价中枢上移​
​国内流动性：宽松基调未改，支撑风险偏好。6月5日，中国央行虽净回笼1395亿元逆回购资金，但月初流动性整体稳定——MLF连续三月加量续作（累计净投1.175万亿元）叠加降准释放流动性，市场资金利率下行。5月制造业PMI回升至49.5%（生产指数重返扩张区间），工业活动边际改善，叠加央行强调“灵活把握政策力度”，结构性工具或继续聚焦科创、消费领域，宏观环境对黄金的“抗通胀+避险”属性形成间接支撑。

​海外政策分化：欧央行降息落地，美联储降息预期升温，实际利率下行利好黄金。欧洲央行6月5日降息25基点（存款利率降至2.00%），应对经济增长疲软（2025年GDP预增0.9%），但政策效果受贸易不确定性与政府投资节奏制约；美联储方面，5月ADP就业仅增3.7万人（两年新低），市场对6月降息预期升温（10年期美债收益率单日跌超10基点至4.35%）。实际利率（名义利率-通胀）的下行将降低持有黄金的机会成本，历史上看，美联储降息周期启动前6个月至启动后12个月，黄金平均涨幅超15%。

​地缘风险：常态化扰动强化避险需求。中东局势（伊朗核谈判僵局）、俄乌冲突外溢及大国博弈加剧，推动VIX恐慌指数均值较2023年同期高12%，黄金作为“终极避险资产”的属性被反复强化。

​二、供需端：供给刚性，需求结构分化，消费端呈现“传统+科技”双轮驱动​
​供应端：矿产增量有限，再生金波动加剧。全球黄金供给70%依赖矿产金，但主要产金国（南非、澳大利亚）面临矿山老化、开采成本上升（全维持成本约1200-1400美元/盎司）及环保政策收紧（如南非碳减排限制电力供应），2024年全球矿产金产量仅增0.8%（3620吨），为近5年最低增速。再生金占比回升至32%（2024年），但高金价抑制回收意愿（2025年金价同比涨8%），预计再生金增速放缓至2%。

​需求端：投资需求韧性强，消费需求结构性升级。

​投资需求​：全球黄金ETF持仓量维持3200吨以上（较2023年同期高15%），反映机构对通胀韧性与地缘风险的担忧；国内投资金条需求增12%，但高金价致小额购买占比降8%（50克以下），大额定制化需求上升。
​消费需求​：传统饰品消费“高端化+年轻化”——中国古法金、3D/5G硬金等创新产品占比超40%，客单价提升15%-20%；印度受排灯节等节日推动，一季度实物消费量增3%（约180吨），但印度提高进口关税（20%）抑制走私需求。
​科技用金​：半导体、新能源电池（黄金纳米催化剂）等领域需求快速增长（2024年全球科技用金380吨，同比增6%），成为工业需求新增长点。
​三、短线走势预测：震荡上行，关注政策与事件催化​
​利多因素​：美联储降息预期升温（9月首次降息概率超70%）、地缘风险若升级（如伊朗卷入冲突）、国内中秋国庆消费旺季预期临近。
​利空因素​：美国经济数据超预期强劲（如非农就业、CPI反弹）可能推迟降息；高金价对印度、中国实物消费的抑制效应或显现（2025年金价同比涨幅已超8%）。

​综合判断​：国际金价核心运行区间3300-3550美元/盎司，国内金价或在760-800元/克波动，突破800元/克需等待美联储明确降息信号或地缘风险超预期发酵。

​结论​：黄金中长期仍处于“货币属性强化+避险需求托底”的上行周期，短期需警惕政策预期差与高价位对需求的压制。投资者可关注美联储政策信号、地缘局势进展及国内消费旺季数据，灵活调整策略。

（以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网www.ccmn.cn