金属圈最近流传一句话：“镍和不锈钢的价格，像极了梅雨季的天气——闷热中带着纠结。”据长江有色网金属网获悉，长江现货1#镍现货卡在12.2万-12.5万区间反复拉锯，不锈钢主力合约在1.2万附近“进二退一”，既没砸出深坑，也难见突破动能。这种“悬而未决”的震荡，本质是宏观预期与产业现实的激烈碰撞：一边是全球流动性转向的“暖风”，一边是传统需求疲软的“寒流”，新能源的“微光”能否照亮前路？

​​一、宏观面：全球“放水”与国内“稳”字诀的角力​​
国际货币政策的天平正悄然倾斜。美联储6月释放“年内降息”信号后，美元指数从100高位滑落至98关口附近，大宗商品压力稍缓；但欧洲制造业PMI已连续12个月低于荣枯线，德国、法国等工业大国需求疲软，直接拖累了欧洲不锈钢消费（尤其是家电、建筑用钢出口）。更关键的是，欧央行已率先降息25基点应对经济疲软（2025年GDP预期仅增0.9%），全球“宽松潮”若加速，或进一步稀释大宗商品的上行弹性。

国内政策工具箱持续打开：5月社融数据超预期，MLF连续三月加量续作（累计释放超万亿流动性），市场对“稳增长”的期待升温。但政策的“暖意”传导到不锈钢需求端，仍需跨过一道坎——作为“地产后周期”材料，不锈钢的需求与房企竣工节奏深度绑定，而当前房企资金压力未解、新开工面积同比仍降24%，终端“买涨不买跌”的观望情绪浓厚。新能源赛道的三元电池虽保持27%的高增速（1-4月装车量），但占镍总需求不足15%，难抵传统领域“拖后腿”。

​​二、供需面：印尼“控盘”下的过剩困局​​
镍市的“宽松”底色，根源在印尼的“资源霸权”。这个全球镍矿主产区（贡献近50%原生镍产量）正加速从“卖矿”转向“卖加工品”：镍矿出口禁令推动产业链本土化，镍铁、不锈钢产能持续扩张。当前印尼镍矿开采配额充足，叠加菲律宾雨季结束（6月起出货量回升），国内港口镍矿库存已攀升，原料端“弹药充足”。更棘手的是，国内电积镍产能上半年新增超5万吨，LME镍库存回升至超20万吨（较年初翻倍），全球显性库存已回到疫情前水平——供应宽松，已成常态。

需求端的“分化”则让矛盾更突出：不锈钢钢厂6月排产虽环比微增3%（检修结束），但贸易商反馈“出货全靠刚需补库，大单难见”；房地产拖累明显，水管、装饰条等需求疲软；机械、汽车用钢虽稳，但难撑大局。新能源领域的三元电池虽“努力”，却被磷酸铁锂挤压（1-5月装车量占比67%），实际增量有限。最直观的是产业链利润：印尼镍矿商靠资源垄断“躺赚”，国内镍铁厂因原料成本稳定勉强扭亏；但不锈钢下游加工厂（制管、冲压）被终端压价，毛利率压缩，部分小厂已减产。

​​三、短期变量：7月或迎“方向键”，三大信号需紧盯​​
当前的震荡市，像一场“拔河赛”——多空双方都在等关键变量“松绑”。

​​利多信号​​：一是美联储7月降息预期若强化，美元走弱将提振大宗商品情绪；二是国内地产新政若落地（如购房补贴、房企融资松绑），或带动不锈钢竣工端需求边际改善；三是印尼镍矿若因环保抗议限产（近期当地环保组织活动频繁），短期或推升原料成本。

​​利空隐忧​​：全球镍显性库存仍在累积（社会库存处于历史高位），不锈钢需求若持续疲软，库存消化将困难重重；新能源电池增速放缓（磷酸铁锂挤压），难以对冲传统领域缺口；菲律宾雨季虽结束，但镍矿运输效率若提升，原料供应将进一步宽松。

综合来看，镍价短期或在12.1万-12.5万区间“打太极”（对应不锈钢1.2万-1.25万），7月中旬是关键节点——若地产新政带动订单、印尼政策生变或库存超预期去化，价格或试探13万关口；若需求仍“躺平”，不排除下探区间下沿。

​​结语：震荡市中，谁在“捡漏”？​​
对产业客户而言，按需采购、控制库存是“保命符”，可关注不锈钢基差修复机会；对投资者来说，短期可博弈宏观情绪波动（如非农数据、美联储表态），但需警惕库存“黑天鹅”。长期看，镍市的“印尼主导”格局难改——尽管印尼政府提高镍铁出口关税、限制低品位矿出口，但其湿法冶炼（HPAL）项目加速落地（主产硫酸镍），对纯镍短期冲击有限，过剩格局仍需时间消化。

这场“宽松”与“疲软”的博弈，最终谁会胜出？或许答案藏在7月的非农数据里，在国内地产新政的细则中，更在印尼镍矿的每一铲矿砂里。

（以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网