隔夜国际黄金市场呈现"外弱内强"分化格局——伦敦金微跌0.26%至3318美元/盎司关口，国内Au9999现货却逆势收涨（虽早盘跌0.66%，但沪金主力合约尾盘拉升0.99%至8831元/克）。这种矛盾走势背后，是宏观预期分歧、供需结构变化与资金情绪的多重角力，短期金价或进入"震荡修复"阶段，但核心矛盾未消。
宏观面：数据分歧下的"避险+抗滞胀"博弈​
当前黄金的宏观驱动呈现"双刃剑"特征：
经济韧性压制避险需求​：美国一季度GDP第三次修正为萎缩0.5%（前值曾上调至增长1.3%），虽打破"温和复苏"预期，但初请失业金23.6万低于预期（连续三周低于24万），显示劳动力市场仍具韧性。市场解读为"弱衰退+软着陆"概率上升，黄金的"危机避险"属性暂时降温。
美元走弱提供支撑​：美联储"数据依赖"表态下，美元指数震荡走弱（隔夜跌0.3%），以美元计价的黄金持有成本降低。叠加市场对"高利率维持更久"的定价，黄金的"抗滞胀"属性（对抗实际利率上行）重新被激活——当前美国10年期实际利率（名义利率-通胀）仍处1.8%高位，黄金作为"零息资产"的配置价值凸显。
供需面：投资需求主导，饰品消费"弱复苏"​​
黄金价格的短期波动，更直接反映供需结构的边际变化：
供应端：矿产增量有限，库存低位。全球黄金矿产近年受矿石品位下降、环保政策收紧影响，年增速维持在1.5%-2%。再生金受金价波动影响（回收意愿与价格正相关），市场流通库存处于近3年低位，供应端对价格形成"托底"支撑。
需求端：投资需求领跑，饰品消费分化。
投资需求​：全球黄金ETF持仓量近期小幅回升，主要受欧洲、亚洲央行持续购金推动。国内黄金ETF份额环比增3%，反映避险资金对黄金的"超配"倾向。
饰品消费​：国内受婚庆、端午节期间等节日拉动，金店终端消费回暖（5月黄金饰品销量环比增7%），但单价集中在500-600元/克的中低端产品为主，高价精品需求偏弱；海外市场（印度、中东）受宗教节日季临近拉动，银饰采购量回升，但对黄金价格敏感度高，难以支撑高价。
短期走势：震荡修复，关注三大关键变量​
综合宏观与供需，短期金价或维持"上有压力、下有支撑"的震荡格局，核心观察点如下：
美元与美债收益率的"跷跷板"​​：若今晚美国5月PCE数据（美联储最关注的通胀指标）低于预期（核心PCE同比≤2.8%），美元或进一步走弱，推动金价挑战3350美元/盎司；若数据超预期反弹，可能压制风险偏好，金价或回落至3280美元/盎司；
​投资需求的"持续性验证"​​：全球黄金ETF持仓若连续两周回升（机构预测6月环比增2%），将强化"抗滞胀"逻辑；反之若减持，可能引发短期回调。
​技术面的"关键点位"​​：伦敦金若站稳3300美元整数关口（近3个月支撑位），或触发技术性买盘；若跌破3280美元（200日均线），可能打开下行空间。
结语：黄金的"韧性"大于"爆发力"
当前黄金价格的波动，本质是宏观预期分歧与供需结构变化的博弈——经济韧性压制避险情绪，但美元走弱与央行购金提供支撑；投资需求主导短期波动，饰品消费则呈现"弱复苏"特征。短期看，金价或维持震荡修复，但中长期看，全球去美元化趋势、央行持续购金及"抗滞胀"需求，仍将支撑黄金维持高位。对于投资者而言，关注美元指数、PCE数据及ETF持仓变化，或是把握短期机会的关键。

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网