一、宏观面

美元指数11月12日尾市收于103.174，涨0.26%，连续三日走高。白银对利率与美元变化高度敏感，强美元抬升持有无息资产的机会成本，构成最主要压制。美股三大指数全线下挫，道指跌0.36%报52297.09，标普500跌0.35%报7592.40，纳斯达克跌0.39%报25366.09，风险偏好回落拖累白银的工业属性定价，光伏与电子终端的补库节奏未见加速。国际油价大幅反弹，纽约12月轻质原油收88.74美元/桶涨2.55%，布伦特1月合约收95.82美元/桶涨3.30%，通胀预期抬升虽理论上利多贵金属，但在加息预期主导下反而强化高利率延续的判断。宏观环境对白银偏空。

二、国际期货盘面行情

伦敦银现报50.08美元/盎司，昨结50.04美元/盎司，涨0.04美元/盎司，涨幅0.08%；纽约白银最新价50.00美元/盎司，昨结50.07美元/盎司，跌0.07美元/盎司，跌幅0.13%，更新时间08:30。伦敦现货微幅收涨、COMEX小幅收跌，两者价差由昨结的现货贴水0.03美元转为现货升水0.08美元，外盘在深度回调后进入低位拉锯。对沪银开盘的指引为低位弱势整理，尚不具备反弹动能。

三、上期所盘面情况

隔夜沪银2702合约收12066元/千克，跌429元/千克，跌幅3.43%，开盘12246元/千克，盘中高点12294元/千克，低点11938元/千克，成交量560491手，持仓279475手。近月2612合约收12037元/千克，跌418元/千克，持仓139540手，远月持仓优势明显。11900元/千克为短线支撑，上方压力位下移至12250元/千克。日线级别跌破20日均线并收出较大实体阴线，短期方向偏空。

四、库存与基本面

金银比方面，以昨结价折算为77.49，以最新价折算为77.54，比值小幅抬升，白银在回调中相对黄金略显抗跌。上期所白银库存1372641千克，单周减少6255千克，由增转降，国内显性库存压力有所缓解。工业端，光伏组件排产维持但用银单耗持续被压低，电子行业订单平稳，未见明显的补库信号。美元指数103.174与布伦特原油95.82美元/桶的组合意味着通胀预期与实际利率同步走高，白银的金融与工业双重属性均受压。

五、长江市场行情

11月12日长江现货1#白银均价12360元/千克，跌145元/千克，价格区间12355-12365元/千克。按隔夜收盘价折算，现货对沪银2702合约升水约294元/千克，现货报价因形成于日盘尚未反映夜盘暴跌，短期升水偏虚。持货商报价暂稳，下游观望情绪浓厚，成交以小单为主。

六、CCMN今日价格预测

外盘在连跌后低位拉锯，金银比小幅抬升说明白银相对抗跌，但夜盘逾3%的跌幅需要时间消化，国内现货因报价滞后存在补跌需求。预计今日长江现货1#白银价格运行在12100-12300元/千克，沪银2702合约参考11900-12300元/千克，伦敦银现参考49.30-50.80美元/盎司。

CCMN小结：强美元与加息定价压制未消，夜盘大跌后现货面临补跌，短线偏空；库存去化与金银比抬升限制下方空间，关注11900元/千克支撑。

长江有色：鑫鑫