中国作为全球最大的铜消费国,电解铜产量稳居世界第一,但铜矿高度依赖进口,约90%的铜精矿源自海外。2023年四季度起,铜矿供应紧张导致TC加工费大幅下滑,进而影响国内冶炼企业利润。
进口与产量情况:
铜精矿进口量同比增速小幅上升,2024年1-10月进口量2095万吨,同比微增1.6%。
电解铜产量受铜精矿加工费下降影响,同比增速自2024年3月起明显放缓,甚至转负。
龙头企业表现:
营收TOP10铜企中,8家企业营收和利润上涨。
江西铜业:营收居首,电解铜产量同比增速高,但矿产铜产量较小,利润受冶炼副产品价格上涨影响表现良好。
紫金矿业:矿产铜产量最高,受益于铜价上涨和矿产铜高毛利率,利润大幅提升。
洛阳钼业:产品“含矿率”高,矿产铜产量剧增,利润大增。
云南铜业和铜陵有色:作为典型炼企,营收增长,但利润率较低。
宁波金田和白银有色:利润下降,分别受原材料价格上涨、市场竞争加剧和嵌入式衍生金融工具公允价值变动损失影响。
展望2025年:
预计电解铜产量增速将延续放缓,利润实现需关注长单谈判情况,预计不容乐观。
铜精矿紧缺将推动炼企寻求替代原料,如废铜和阳极板。
矿产铜高毛利率吸引矿企和炼企积极寻求海外铜矿并购。
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