长江有色金属网数据显示，10 月 15 日，长江综合金属钕均价报 741250 元 / 吨，较前一交易日骤跌 15000 元；氧化钕均价更是大幅下探至 581250 元 / 吨，单日跌幅高达 27500 元。在 "金九银十" 的传统消费旺季，作为新能源产业链核心原料的钕为何遭遇价格 "滑铁卢"？供应端的放量压力与需求端的疲软信号形成的鲜明对比，或许正是答案所在。

供应端的 "量价博弈" 早已埋下伏笔。行业龙头北方稀土的扩产动作持续释放增量信号，其 2025 年钕精矿产量预计突破 27000 吨，占全国总产量比重将超 30%，仅 9 月氧化镨钕排产就环比提升 8%，其中氧化钕产量占比高达 55%。与此同时，厦门钨业权属企业包头金龙的 5000 吨高性能钕铁硼磁性材料项目已逐步投产，进一步放大了上游原料的供应压力。产能释放的叠加效应直接反映在库存数据上：截至 10 月 8 日，国内金属钕社会库存达 1200 吨，较上月激增 20%，库存消费比升至 0.8 个月，结束了连续 5 个月的去化态势。供应过剩下，贸易商出货意愿显著增强，部分企业为回笼资金主动让利，成为压制现货价格的核心推手。

与供应放量形成鲜明反差的是需求端的 "旺季哑火"。钕的核心下游钕铁硼磁材企业正处于补库尾声，9 月中旬以来磁材厂原料库存周期已从 30 天升至 45 天，采购需求环比减少 20%，江西某中型磁材企业直言 "当前库存可满足至 10 月中旬，短期暂无补库计划"。出口市场的疲软更让需求雪上加霜：受美国对中国汽车零部件加征关税影响，国内稀土永磁出口订单较去年减少 15%-20%，磁材企业出口占比从 35% 降至 28%，9 月我国稀土出口量同比已下降 4.3%。即便风电行业 1-8 月新增装机达 57.84GW，同比增长 22.1%，但 10 月最新开标项目的交货期多集中在 2025 年底至 2026 年初，终端需求释放存在明显时滞，尚未传导至上游原料采购环节。更值得警惕的是替代技术冲击 —— 新莱福自主研发的第四代磁材 SmFeN 已实现中试量产，成本较钕铁硼降低 40%，且已进入特斯拉 Model 3 改款测试环节，虽短期难以大规模替代，但显著挫伤了市场信心。

政策红利的快速消化进一步加剧了价格调整压力。10 月 9 日商务部发布的稀土全产业链出口管制政策，虽覆盖钕铁硼磁材制造技术等核心领域，并首次实施 "长臂管辖" 原则，但政策主要针对技术输出环节，对当前现货供需格局影响有限。前期因政策预期催生的上涨行情缺乏持续支撑，市场逐步回归基本面主导的定价逻辑，资金撤离迹象明显：北方稀土股价 9 月以来累计下跌 16.8%，成交量较上月同期萎缩 30%。叠加 10 月 14 日大宗商品指数单日大跌 1.79% 的市场情绪传导，钕价在供需失衡与信心不足的双重压力下加速下行。

短期来看，钕系产品仍将处于 "供应放量 + 需求观望" 的调整阶段。氧化钕受库存高企影响可能继续下探支撑位，金属钕则凭借加工费刚性与终端刚需存在一定抗跌性。若四季度新能源汽车、风电等下游行业能出现集中补库潮，钕价或有望逐步企稳回升，但在此之前，供需基本面的改善仍是市场等待的核心信号。

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