美联储9月16日加息25个基点至3.75%-4.00%的鹰派动作，并未如过往周期那般重挫金价。9月18日早盘，沪金2612合约最新价格940.34元/克，较昨结937.20元上涨3.14元（更新时间：11:37），COMEX纽约黄金最新4392.27美元/盎司，较昨结4399.70美元微跌7.43美元（更新时间：11:37）。内外盘涨跌互现的盘面，正折射出贵金属定价逻辑的深度博弈，也预示着本轮加息周期对金价的边际冲击正在弱化，金价在靴子落地后不跌反涨，说明市场已提前消化紧缩预期。
加息路径的边际缓和，是多头敢于承接的核心底气。据CCMN平台9月18日报道，瑞银策略师Giovanni Staunovo明确看多黄金，将2027年9月目标价看至5400美元，其逻辑在于本次加息虽已落地，但点阵图释放的后续紧缩空间已然收敛，实际利率的见顶预期反而为黄金打开估值天花板。与此同时，美元走强在短线压制外盘金价的同时，却令以人民币计价的沪金获得汇率缓冲，沪金2612与COMEX黄金的背离由此形成，内盘的独立性在跨市场比价中愈发凸显。从资金维度观察，全球黄金ETF自8月以来持续吸纳配置盘，世界黄金协会数据显示8月净流入180亿美元、持仓攀升至4189吨刷新历史峰值，这部分长线买盘构成了金价的下行护城河。市场对此轮加息的钝化反应，本质上是对未来宽松路径的提前博弈。
当前的贵金属市场，正处于短端利率压制与长端避险、货币贬值对冲两股力量的拉锯之中。瑞银5400美元的目标价看似激进，却锚定了央行购金与去美元化趋势的底层叙事，为长线资金提供了清晰的持仓坐标。值得注意的是，全球央行年度购金规模已连续多年维持在千吨级别，官方部门的战略性增配与民间ETF配置形成合力，使黄金的边际买盘具备持续韧性。这种由官方与民间共同构筑的买盘结构，使金价在利率逆风中仍保有重心上移的底气。后续需重点关注美联储点阵图边际变化及美元指数实际走向，一旦宽松信号确认，黄金或迎来新一轮重估，白银虽弹性更足，却与黄金共享同一宏观底色。
CCMN长江有色网讯 小江
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