海外锌价今日震荡走强，伦锌最新价格3815.665美元/吨，较昨结3812.500美元/吨上涨3.17美元（更新时间：12:24），盘中最高3817美元、最低3777美元，站稳3800美元上方。在美元波动与矿端偏紧两方面作用下，伦锌为国内锌价构筑了海外锚定，沪锌2611合约最新价格26150元/吨、较昨结下跌30元（更新时间：12:29），内外走势保持联动；伦锌站稳3800美元，令沪锌2611在26000元/吨关口的防守获得外部参照，海外定价对国内的牵引重新增强，伦锌重回升势部分对冲了美元阶段性反弹带来的金属板块压力，锌相对于铜铝的抗跌性由此凸显。
把视角拉回矿端，锌精矿供应偏紧仍是定价底色。据CCMN平台9月上旬报道，锌精矿到岸加工费倒挂于负110美元/吨附近已持续约10个月，冶炼厂原料端让利空间被持续压缩，成本支撑由此夯实。加工费长期倒挂意味着矿方话语权占优，冶炼利润承压将抑制精炼锌增产弹性，供应端对价格的反馈更偏刚性。从全球供给看，海外部分锌矿复产进度慢于预期，矿端增量有限支撑加工费维持低位；国内冶炼开工受利润挤压，精炼锌月度产量增速放缓。沪锌2611盘中最高26225元/吨、最低25965元/吨，日内波幅260元，多空在26000元/吨关口拉锯；据CCMN平台9月16日数据，锌沪伦比报6.85，内强外弱格局延续，进口窗口暂未打开。矿端偏紧叠加伦锌企稳，令沪锌下方空间受到约束；据CCMN了解，LME锌库存近期仍处相对高位，但矿端偏紧使去库预期未被证伪，库存对价格的边际压力有限，成本逻辑仍是当前主导变量，低库存与矿端偏紧的组合使锌价对需求端利好更为敏感。
综合来看，矿端加工费倒挂逾10个月令冶炼成本支撑坚实，伦锌站稳3800美元亦封住下方空间，锌价底部中枢获得成本与海外双重托底。需求侧镀锌钢与基建韧性尚可，压铸锌合金锭对0#锌仍维持590元升水，终端承接力尚稳。矿端偏紧向冶炼端传导的路径尚未打断，供应弹性受限使任何需求端的边际回暖都更易在价格上兑现；若后续冶炼利润修复带动开工回升，供应弹性释放才可能松动当前成本锚。在此之前，锌价下方仍有冶炼成本与矿端偏紧双保险，低加工费环境下冶炼厂提产意愿受限，这为锌价提供了供给侧的缓冲垫。后续需关注海外矿山扰动与国内冶炼开工率变化，若加工费倒挂出现松动，成本驱动逻辑将面临重估，眼下低库存与矿端偏紧共振下的底部仍待考验，伦锌能否守住3800美元将是海外锚定有效性的关键观测点。
CCMN长江有色网讯 小江
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