上海期货交易所10月29日盘后发布通知，自即日起暂停阴极铜（CU）、铝（AL）期货保税交割业务，并明确此次调整属正常业务安排，不改变BC铜及SHFE铜铝常规交割流程。这道关口的关闭，让习惯了保税仓单流转的贸易商措手不及——保税交割本是连接海外保税货源与国内交割池的关键通道，暂停后，原本可凭保税仓单直接交割的进口铜被卡在关外。公告落地之时正值沪铜2612合约与现货升贴水同步承压的敏感节点，政策变量与盘面弱势狭路相逢，给本就复杂的铜市再添更多不确定性。
从盘面反馈看，沪铜2612合约最新价格108310元/吨，较上一交易日结算价109030元/吨下跌720元（更新时间：13:04），今开108160元/吨、最高108650元/吨、最低107870元/吨，单日波幅近800元；该合约成交66320手、持仓187337手，量仓均居各月之首，主力地位稳固。长江现货1#铜均价报110500元/吨，较前日回落670元，但铜升贴水仍稳居1390元/吨（b1370-b1410），较前值仅微降10元，现货端并未随盘面同步塌陷。保税交割暂停的直接后果，是原本可通过保税仓单抛向交割池的进口铜货源流转受阻，交易所可交割库存的补充节奏因此放缓，这对本就处于高升水的现货结构形成托底，也令近月合约的软逼仓风险悄然抬升。跨市场维度，LME伦外铜收盘价报14352美元/吨（昨收14491美元/吨，下跌139美元，持仓262214手），美铜最新655.786美分/磅（昨结660.250美分/磅，下跌4.464美分，更新时间13:04），沪伦美盘面同步走弱但幅度分化，比价结构因此再生变数。值得留意的是，交易所强调BC铜与SHFE铜铝常规交割不受影响，说明此次调整冲击集中在保税环节，而非全局流动性，进口铜仍可通过常规渠道参与交割。
短期而言，保税交割暂停给现货升水增添了缓冲，进口铜流入放缓削弱了空头的交割筹码，近月偏紧结构由此获得新的支撑点，持货商在弱盘面下的挺价意愿因此增强；中长期看，内外盘套利路径的重构可能改变铜铝的跨市场定价权重，保税环节的缺失或令沪伦比价波动区间重新锚定。对于依赖保税仓单进行期现套利与融资进口的贸易商而言，资金周转与货权流转的节奏都需重新测算，部分原定经由保税渠道交割的进口货源或转向现货市场消化，进而改变现货端的供需边际。从更长的周期看，保税交割作为连接内外盘的制度接口，其开合节奏历来牵动铜铝的定价权重分配。后续需重点关注保税库存的实际积压规模，以及交易所会否在供需平稳后重启该业务，这将是判断政策影响深度的关键。
CCMN长江有色网讯 小江
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