期货行情:隔周上海期货跌多涨少,沪铜主力2501合约收盘上涨0.36%至74810元;沪镍主力2501合约收涨1.50%至127160元;沪铝主力2501合约收跌0.37%至20340元;氧化铝主力2501合约收跌1.18%至5295元;沪锌主力2501合约收跌1.05%至25335元;沪铅主力2501合约收跌0.34%至17690元;沪锡主力2501合约收跌0.07%至243550元。
近期,全球PMI略有回升,同时美元从高位回落,为中国中央经济工作会议前的政策窗口提供了短期利好,铜价的利空因素有所减弱。然而,中长期来看,特朗普的政策主张仍对铜价构成压力。
海外方面,特朗普交易成为主要关注点,市场参考里根大循环预期特朗普2.0的影响。短期而言,全球加关税导致非美经济体受损、总需求下降,美元维持高位对工业品构成压制。中长期看,特朗普注重改善贸易赤字,可能恶化全球供需平衡,同时驱逐移民政策加剧美国通胀预期,导致美联储降息路径偏慢,高利率环境压制制造业复苏。
国内方面,等待内需刺激政策出台前,市场偏悲观。供给端,矿端逐步释放,冶炼端产量回升,但需求端表现疲弱,中国电解铜表需增速回落,铜材整体开工率低位,家电和新能源需求难以填补电力需求走弱的拖累。海外需求也呈现边际走弱趋势。库存方面,国内库存去化放缓,全球库存偏高。
总体而言,铜价主要受宏观预期影响。短期受国内政策预期和美元走弱利好,但中期维持偏空观点。特朗普政策对全球需求构成压制,国内政策力度预计难以带动走出通缩。
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