价格回顾：

1 月价格情况：2025 年 1 月，ccmn A00 长江现货均价约为 19,969元 / 吨（2024 年 12 月 26日 - 2025 年 1 月 24日），国内电解铝行业平均亏损约 20 元 / 吨，行业整体接近盈亏平衡。1 月电解铝完全成本平均值为 19,989 元 / 吨，环比下降 5.3%，主因氧化铝现货价格急速回落。1 月中下旬开始，氧化铝现货价格加速下跌，跌幅远超此前预期，截至 1 月底北方氧化铝现货价格已跌破 4000 元 / 吨，南方氧化铝现货价格也在逐步逼近 4000 元 / 吨大关。​

2 月价格情况：2 月 ccmnA00长江现货均价约为 20,201元 / 吨（1 月 27 日 - 2 月 25 日），国内电解铝行业平均盈利约 3,580 元 / 吨，行业转向大幅盈利状态。2025 年 2 月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为 16,910 元 / 吨，环比下降 15.5%，主因周期内氧化铝现货价格急速回落，2 月 ccmn氧化铝指数长江综合的华东均价 3668.89 元 / 吨，较上个月均价下跌近 1300 元 / 吨左右。2 月电解铝价格震荡中上行，运行重心抬升，临近月底承压回调。​

价格波动原因​

成本端：氧化铝作为电解铝生产的主要原料，其价格大幅下跌是推动电解铝成本下降、价格波动的关键因素。2025 年国内新增氧化铝产能超 1000 万吨，如山西、山东及印尼等地新增产能集中释放，叠加进口铝土矿供应恢复，氧化铝市场从 “紧缺” 转向 “宽松”，导致其价格从 5500 元 / 吨高位暴跌至 3300 元 / 吨以下，跌幅超 25%。​

需求端：新能源车、光伏等 “新三样” 需求持续爆发，对电解铝需求形成有力支撑。新能源汽车用铝量激增，单车用铝达 200kg+，光伏支架、储能系统需求同比增 30%。国内电解铝产能红线（4500 万吨）限制，使得市场处于供需紧平衡状态，支撑铝价上涨。​

宏观因素：宏观面多空并存，2 月市场围绕着降息预期、美国关税政策影响下的贸易局势、国内增量措施等几个方面进行交易。2 月中旬地缘局势对商品的冲击溢价或有所减弱，但欧盟计划对东欧某国铝制品进一步制裁与其计划向美国出口相对冲，影响铝价走势。国内方面民营企业座谈会传递积极信号，加之对 3 月会议持乐观预期，市场情绪尚可。

（二）成本结构​

1 月成本构成：2025 年 1 月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为 19,989 元 / 吨。从细分成本看，氧化铝原料方面，1 月份 ccmn全国氧化铝均价大约在4,700 -5,120 元 / 吨，较 12 月份回落 600-1000元 / 吨，1 月全国电解铝行业的氧化铝加权平均成本环比减少 10.9%。辅料部分，1 月预焙阳极采购价格小涨，但氟化铝价格受到原料氢氧化铝跌价带动，有所下跌。电价方面，1 月全国平均电价基本持稳。​

2 月成本构成：2 月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为 16,909 元 / 吨。2 月全国电解铝行业的氧化铝加权平均成本环比减少 30.6%，在电解铝成本中的占比降低 8.9 个百分点至 40.8%。辅料部分，2 月预焙阳极采购价格进一步小涨，受氢氧化铝价格大幅下跌影响，氟化铝价格出现回落，整体来看，辅料部分成本小幅增加。电价方面，由于煤炭价格下跌，火电价格下降，2 月全国平均电价下滑，电解铝电力成本环比下降 1.1%。​

成本变化趋势：进入 2025 年 3 月，氧化铝月均价或呈现小幅下降，因当前氧化铝价格较 2 月初期更低，且新建产能后续陆续投产放量，中长期看，氧化铝现货价格仍然承压。辅料成本或出现较明显增加，进入 3 月预焙阳极采购价格环比上涨 956 元 / 吨，氟化铝价格或进一步降低，但整体辅料成本预计上升。电力成本或出现小幅下滑，因电价或继续小幅下降。综合来看，预计 3 月电解铝成本或出现小幅回弹。​

（三）供需状况​

供应情况：截至 2025 年 1 月底，国内电解铝运行产能达到 4,351.5 万吨。截至 2025 年 2 月底，国内电解铝运行产能达到 4,364 万吨。供应端运行稳健，春节期间铝水比动态变化，虽有新增产能释放，但受产能红线限制，整体供应增长相对平稳。​

需求情况：2 月消费偏弱，重点领域经营活动偏弱。但新能源车、光伏等新兴产业需求持续增长，成为拉动电解铝需求的重要力量。临近月底随着铝价回撤，终端补库提升。在地产下滑和出口受冲击的大背景下，传统领域对电解铝需求存在一定压力，但总体维持低增长态势。​

库存情况：截至 2025 年 2 月底，铝锭社会库存累积至近 90 万吨，符合市场预期。库存水平反映了当前市场供需的阶段性平衡状态，对价格走势有一定的调节作用。​

总结​

2025 年 1-2 月，电解铝市场呈现出价格先抑后扬、成本大幅下降、供需结构调整的特点。氧化铝价格暴跌使得电解铝生产成本显著降低，行业从接近盈亏平衡转向大幅盈利。新能源产业的高速发展为电解铝需求提供了有力支撑，尽管传统领域需求存在压力，但整体市场需求仍维持增长态势。市场库存处于合理水平，对价格波动起到一定缓冲作用。然而，宏观经济环境的不确定性、贸易局势的复杂性以及行业政策的调整，都给电解铝市场未来发展带来诸多变数。不过，3 月会议释放利好政策信号，并首次把稳住楼市股市写进总体要求，推动市场信心回暖，金融市场风险偏好升温，带动铝价快速拉升。铝价行情仍被看好，短期仍有上冲动能，继续关注后续发力情况。