一、价格表现与市场情绪​​

​​分时走势特征​​

​​主力合约​​：沪铝2506合约全天呈现​​偏强震荡​​格局，开盘19,765元/吨，最高触及19,895元/吨（+0.71%），最低回落至19,730元/吨（-0.23%），尾盘收于19,860元/吨（+0.53%）。

​​量仓变化​​：成交量增加9,332手至157,298手，持仓量减少10,393手至203,180手，显示多头获利了结意愿增强。

价格数据：长江现货A00铝价报19890-19930元/吨，均价报19910元/吨，较昨日小涨30元/吨。现货升水25元/吨。

​​买卖盘博弈​​：

​​卖盘压力​​：卖一挂单19,860元（248手），卖二19,865元（114手），压制价格上行空间；

​​买盘支撑​​：买一挂单19,850元（4手），买二19,845元（2手），买方力量偏弱。

​​宏观情绪催化​​

​​美联储政策转机​​：特朗普表态“不罢免鲍威尔”，市场对美联储维持高利率的担忧缓解，美股期货跳涨近2%，美元指数反弹压制铝价涨幅；
​​国内政策预期​​：市场对“以旧换新”政策细则存疑，铝消费旺季持续性存疑。

​​二、核心驱动逻辑解析​​

​​供应端：高位抛压与成本支撑并存​​

​​库存延续去化​​：上期所库存降至190468吨（较2月7日高点208332吨）下降8.57%，LME库存下降至42.56万吨；

​​冶炼厂利润修复​​：电解铝平均现金成本16,500元/吨，当前加工费4,800元/吨，炼厂开工率维持85%，云南限电影响产能50万吨/月。

​​需求端：旺季不旺与出口疑虑​​

​​下游采买分化​​：初级加工正值旺季，铝型材开工率68%（环比持平）；尽管新疆发运受阻且下游抄底补库，铝锭库存持续去化，对铝价形成支撑，但传统旺季渐入尾声，叠加建筑用铝需求受地产拖累，光伏抢装订单临近收官；电网集中交货推动铝导线需求持续回暖，叠加以旧换新政策刺激，空调箔及电池箔需求强劲。此外，由于关税政策带来的出口不确定性，消费增速或面临放缓压力。

​​出口前景承压​​：沪伦比值升至8.3，铝锭进口亏损缩窄至200元/吨，海外市场对中国铝材反倾销调查升温。

​​技术面信号强化震荡格局​​

​​日线级别​​：价格受阻于19,895元（箱体上沿），MACD红柱缩短，RSI（14）回落至58，进入强势震荡区间；

​​关键位博弈​​：支撑位19,730元（日内低点），阻力位19,895元（心理关口+前高）。

​​三、多空矛盾与资金行为​​

​​资金行为分析​​：

​​多头减仓​​：永安期货、中信期货席位净多单减少3,200手，获利了结明显；

​​空头增仓​​：国泰君安空头增仓1,800手，押注库存回升与政策落地不及预期。

​​四、现货市场动态与基差逻辑​​

​​现货升水承压​​

​​升水收窄​​：长江现货对沪铝2505合约升水降至25元/吨，广东现货升水转贴水20元；

​​成交分化​​：持货商跟盘调价意愿弱，但大户补货带动低价货源成交，下游按需采购。

​​基差走弱预期​​

​​期限结构​​：沪铝2506-2509合约价差缩窄至120元/吨，反映市场对远期供应过剩的担忧；

​​跨市套利​​：沪伦比值8.3对应进口亏损200元/吨，保税区库存加速流入国内。

​​五、后市展望与策略建议​​

​​价格推演​​

​​短期（1-3个月）​​：铝价或维持19,700-19,895元区间震荡，突破需等待政策或库存拐点；

​​中期（6个月）​​：若印尼华青铝业50万吨产能投产，叠加欧洲冶炼厂复产，铝价或下探19,000元支撑。

​​操作策略​​

​​1、投机交易​​：

​​多头​​：回调至19,700-19,730元区间轻仓试多，止损19,680元，目标19,895元；

​​空头​​：背靠19,895元逢高试空，止损19,920元，目标19,650元。

​​2、套利策略​​：

​​跨期套利​​：做多沪铝2506同时做空LME铝（比例1:0.9），对冲汇率与库存错配风险；

​​期现套利​​：买入现货（升水80元）同时卖出期货（贴水20元），锁定无风险收益60元/吨。

​​3、产业套保​​：

​​矿山企业​​：在19,895元上方卖出套保，比例不低于月产量30%；

​​下游加工厂​​：买入虚值看涨期权（行权价20,000元），对冲旺季原料成本波动。

​​六、风险警示​​

​​上行风险​​：中国超预期刺激政策、美联储紧急降息；

​​下行风险​​：美国债务上限违约、印尼铝土矿出口禁令升级。

​​结论​​：沪铝2506合约短期受制于​​高位抛压​​与​​政策不确定性​​，大概率延续区间震荡格局。投资者需警惕多空博弈加剧下的波动风险，建议采用“区间操作+跨市套利”组合策略，产业客户动态优化库存结构以应对旺季尾声的需求分化。真正的突破或需等待下一轮​​政策信号​​或​​库存拐点​​的确认。

（文章观点仅供参阅，不做投资依据）长江有色金属网