一、关税政策冲击与市场情绪逆转
美股剧烈震荡后报复性反弹
美国 "对等关税" 政策生效首日（4 月 9 日）引发市场恐慌，纳斯达克指数开盘一度下跌 4.7%，但特朗普随后宣布暂停对部分贸易伙伴征税 90 天，三大股指迅速转跌为涨。纳斯达克指数收涨 12.16%，创 2001 年以来第二大单日涨幅；标普 500 指数上涨 9.52%，道琼斯工业指数飙升 7.87%。科技巨头领涨，特斯拉、英伟达单日涨幅超 18%，苹果、微软等市值合计增加 1.5 万亿美元。
核心驱动：关税政策的不确定性导致市场避险情绪升温，但政策转向释放短期缓和信号，叠加空头回补，推动风险资产反弹。
美元指数承压震荡
4 月 10 日美元指数微跌 0.04% 至 102.8362，反映市场对美联储政策路径的分歧。尽管 3 月会议纪要显示官员对滞胀风险担忧加剧，但美国 3 月政府预算赤字扩大至 3070 亿美元，削弱美元资产吸引力。市场焦点转向 4 月 12 日公布的 3 月 CPI 数据，若通胀超预期可能强化美联储维持高利率立场。
二、大宗商品市场分化加剧
原油技术性反弹与中长期压力并存
国际油价经历暴跌后迎来修复性上涨，WTI 原油期货收涨 4.65% 至 62.35 美元 / 桶，布伦特原油期货上涨 4.23% 至 65.48 美元 / 桶。短期反弹受空头平仓及美国暂停部分关税提振，但 OPEC + 宣布 5 月增产 41.1 万桶 / 日，叠加全球原油需求增速预期下调至 0.8%，中长期供需宽松格局未改。
金属价格普涨与结构性矛盾

2025 年 4 月 10 日长江现货市场金属行情呈现普涨，铜、铝、锌、镍等品种延续涨势，而锡价逆势下跌，
铜铝领涨：长江现货 1# 铜均价 75,440 元 / 吨，单日上涨 2900 元，创三个月新高；A00 铝均价 19,880 元 / 吨，涨幅 1.79%。关税政策导致的供应链扰动引发短期抢单潮，叠加国内基建需求回暖，推动价格上行。
镍锡分化：1# 镍均价 122,400 元 / 吨，上涨 1.2%，菲律宾镍矿政策持续发酵支撑成本；1# 锡均价 255,250 元 / 吨，下跌 0.78%，电子消费需求疲软压制价格。
三、科技与产业政策动态
谷歌发布第七代 TPU 芯片 Ironwood
谷歌在 Cloud Next 25 大会推出专为 AI 推理设计的第七代 TPU 芯片 Ironwood，单芯片算力达 4614 TFLOPs，内存容量 192GB（前代 6 倍），能效提升 2 倍。其 9216 芯片集群算力达 42.5 Exaflops，支持超大型语言模型训练。技术突破包括 FP8 浮点计算、第三代 SparseCore 扩展及 7.2Tbps HBM 带宽优化，性能对标英伟达 GB200 且能效更优，计划 2025 年底通过云服务开放。
中国稀土出口管制持续发酵
自 4 月 4 日起，中国对钐、钆等 7 类中重稀土实施出口管制，直接冲击新能源汽车、军工等领域供应链。中国占全球稀土产量 68.57%，掌握 92.3% 的冶炼分离产能，美军六代机等 70% 以上关键材料依赖中国。政策引发国内外价格分化：短期海外抢单潮推升国际价格，但中期国内深加工企业承接订单后价差或收敛，稀土精矿价格连续三季度上涨，行业利润重心上移。
四、全球贸易与地缘局势风险
关税政策引发连锁反应
加拿大宣布对美国汽车征收 25% 对等关税，欧盟计划 4 月 15 日起实施首轮对美反制措施。
美国前财长警告，关税政策可能导致美国新增 200 万人失业，全球经济衰退风险上升。
美联储政策路径分歧
3 月会议纪要显示，官员对通胀上行与经济放缓的矛盾担忧加剧，市场对 6 月降息预期升温（利率互换显示年内降息 125 个基点），但短期降息概率受限。美国 10 年期国债收益率回落至 4.31%，削弱美元资产吸引力。

未来展望

短期：市场将聚焦 4 月 12 日美国 3 月 CPI 数据及 OPEC + 增产执行情况，关税政策的不确定性仍可能引发资产价格波动。
中期：美联储降息预期与全球供应链重构（如稀土、芯片）将主导市场趋势，需警惕地缘政治冲突与经济衰退风险。

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