周一（6月9日），沪期铜主力2507合约低开震荡，临近收盘强势反弹上冲，最终报收一根小阳线。当日收盘价报78910元/吨，上涨100元/吨，涨幅0.13%。主力2507合约全天成交量手减少52960手至75321手，持仓量减少1812手至202306手。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜价报78950元/吨，较上周五小跌20元/吨，升水为180元/吨；

一、宏观面：美联储政策预期与中美博弈双重施压

美国5月非农就业数据再显韧性（新增13.9万，失业率4.2%），叠加平均时薪年率3.9%超预期，强化了市场对美联储推迟降息的预期。美元指数受此支撑突破105关口，对以美元计价的大宗商品形成直接压制。与此同时，特朗普与马斯克的政治裂痕持续发酵，特朗普6月6日接受NBC采访时强硬表态“马斯克若转向民主党将付出代价”，为美国政治格局增添不确定性。

国内方面，中国5月财新制造业PMI录得48.3（前值50.4），创2024年10月以来新低，显示制造业景气度显著回落。市场焦点转向周一伦敦举行的中美贸易磋商，特朗普提前释放“关税议题为核心”的谈判信号，令市场风险偏好持续承压。

二、基本面：供应扰动与需求疲软的极限拉扯

供应端：精矿短缺与冶炼产能矛盾凸显

中矿资源6月6日宣布暂停纳米比亚Tsumeb铜冶炼厂（年处理精矿24万吨），该厂为全球少数能处理复杂含砷铜矿的设施之一，停产进一步加剧全球铜精矿结构性短缺。

国内铜精矿加工费（TC）虽止跌但仍处1美元/吨历史低位，凸显原料紧缺。6月电解铜预估产量113.11万吨（环比-0.6%，同比+12.5%），冶炼厂亏损背景下减产意愿不足，反向支撑TC报价。

进口端现“双降”格局：4月精铜净进口22.25万吨（同比-20.89%），废铜进口20.47万金属吨（同比-9.46%），侧面印证国内现货紧张。

需求端：淡季效应与外部风险双重压制

洋山铜溢价周度暴跌48%至41美元/吨（创三个月新低），反映进口需求断崖式回落；上海期货交易所铜库存本周累增1.5%（延续5月反弹趋势），终端消费疲软尽显。

铝型材、铜管等下游企业开工率环比下滑3-5个百分点，汽车启动电池订单量同比萎缩12%，消费淡季特征显著。

三、现货市场：僵持格局下的微观缩影

持货商挺价出货与下游逢跌压价形成对峙：

供应端：贸易商因LME库存逼近13万吨（近一年低位）选择惜售，但可交易库存占比仅41.2%，隐性库存释放空间有限。

需求端：下游厂商按需采购量同比减少20%，贸易商观望情绪升温，单日成交量较5月均值下滑15%。

四、短期展望：区间震荡中的结构性机会

关键变量追踪

•中美贸易谈判：若关税争端缓和，或推动伦铜短暂突破10200美元/吨；若谈判破裂，需警惕9700美元/吨支撑位。

•库存拐点信号：LME库存若跌破10万吨，可能引发新一轮逼仓行情；国内社库累增超3万吨，则将确认下行趋势。

技术面预警

伦铜日线级别MACD顶背离信号持续，若跌破20日均线（当前9850美元/吨），或加速测试9500美元/吨支撑。

五、操作策略：波段思维应对震荡市

建议采取“高抛低吸”策略：

•上方压力位：伦铜10150-10200美元/吨（对应沪铜82500-83000元/吨）逢高沽空；

•下方支撑位：伦铜9700-9800美元/吨（对应沪铜79000-80000元/吨）试多。

结语：当前铜市正处于“宏观利空压制”与“微观供应危机”的拉锯战中，中美贸易谈判与库存数据将成为打破僵局的关键变量。建议投资者严控仓位，警惕单边行情下的波动风险。

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