一、盘面表现：成本支撑弱化，资金参与度下降
周四多晶硅主力合约低开低走，截至10:10分报33190元/吨，跌幅1.15%，持仓量延续下降趋势。盘面承压主要受现货市场情绪拖累，资金避险情绪升温导致多头减仓。当前价格已跌破短期均线支撑，技术面呈现偏弱震荡格局，若后续无超预期利好刺激，短期或延续弱势。
二、供给端：区域性检修与复产交织，开工率存下降预期
近期行业供给呈现小幅收紧态势，西北地区个别企业进入检修阶段，但需重点关注两大变量：
1、通威西南基地置换性复产：若按原计划推进，西北地区产能减量或部分抵消西南基地复产增量，行业整体开工率仍有下行压力；
2、云南基地计划外复产：若出现超预期复产，可能阶段性缓解供给收紧预期，但需警惕复产进度对市场情绪的扰动。
整体来看，供给端暂未出现大规模收缩，但区域性调整或加剧局部供需错配。
三、需求端：下游压价采购，产业链负反馈持续
下游需求延续疲软态势，主要体现为：
1、库存周期缩短：下游企业采取“即采即用”策略，避免原料积压，导致硅料成交周期延长；
2、采购结构调整：为降低成本，下游提高低品位硅料采购比例，压制行业整体成交水平；
3、硅片端承压传导：硅片价格虽环比暂稳，但企业让利意愿有限，且市场需求偏弱导致硅片排产下调，6月整体排产环比减少，后续或触发减产动作，进一步削弱对硅料的需求支撑。
四、库存与成本：消纳压力仍存，成本支撑边际弱化
1、库存压力高企：硅料社会库存环比仅小幅微降，本周仓单量继续增长，显示中游贸易环节库存消纳缓慢，高库存对价格的压制作用持续；
2、成本支撑不足：尽管原料端工业硅价格相对稳定，但下游压价行为导致硅料企业利润空间被压缩，成本传导受阻。
五、后市展望：供需两弱格局延续，短期偏弱震荡为主
当前多晶硅市场呈现“供需两弱”特征：供给端区域性调整但总量未明显收缩，需求端受下游压价及排产下调压制，产业链负反馈循环尚未打破。
短期来看，高库存与弱需求矛盾难以逆转，硅料价格或延续偏弱运行，盘面预计维持震荡探底态势。
操作建议：关注西北检修与西南复产进度差，若供给端未现超预期收缩，可逢反弹布局空单；下游企业可结合库存周期，择机锁定低价原料。中长期需警惕需求端政策刺激（如光伏装机超预期）或供给端突发事件对价格的脉冲式影响。
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