一、市场动态与价格表现

周三，氧化铝主力2509合约呈现震荡偏弱格局，截至15:00白盘收盘下跌1.58%，报收3111元/吨。从技术面看，期价受制于5日均线压力，MACD指标延续死叉态势，短期空头趋势占优。现货市场维持区域分化，山西、河南地区报价稳中微涨，山东、广西地区因供应充裕呈现小幅让利，南北价差扩大至50元/吨左右。

二、供应端：产能释放与结构性变化

1、运行产能持续扩张

   •据中国有色金属工业协会数据，7月上旬国内氧化铝运行产能环比增加3.7万吨至178.5万吨，创年内新高。产能利用率提升至85.3%，主要得益于前期检修企业的集中复产及部分新增产能的试车投运。

2. 新增产能投放节奏

   •2025年下半年预计新增氧化铝产能约200万吨，其中广西某100万吨/年生产线计划8月达产，山西某60万吨/年项目进入设备联调阶段。若按当前投产进度推算，四季度国内氧化铝总产能有望突破5000万吨/年，供应宽松格局将进一步强化。

三、库存端：区域分化与仓单逻辑

1、全口径库存累积加速

截至7月10日，国内氧化铝社会库存（含厂库、港口及在途）总量395万吨，周环比增加6.8万吨。其中：

   •电解铝企业原料库存占比提升至62%，部分北方铝厂补库周期延长至45天；

   •港口库存（连云港、防城港等）增加4.3万吨至87万吨，主要受进口货源到港影响。

2、仓单注册量触底反弹

上期所氧化铝仓单量自6月底低点回升，截至7月15日注册仓单量达12.4万吨，较月初增长38%。仓单与现货价差收窄至20元/吨，套利空间压缩抑制了期现正套操作，但分流了部分现货流通量，对近月合约形成一定支撑。

四、现货市场：挺价意愿与需求韧性

1、可流通货源偏紧

主产区氧化铝企业长单执行率维持90%以上，散单释放量环比减少15%。贸易商捂盘惜售情绪升温，西北地区铝厂招标价较网价上浮10-20元/吨，西南地区刚需补库带动成交重心上移。

2. 成本传导与利润修复

当前氧化铝行业平均完全成本约2850元/吨，即时利润回升至260元/吨附近。但需关注：

   •进口铝土矿CIF价格环比上涨3美元/吨至58美元/吨；

   •能源成本（煤炭）季节性上行压力。

五、后市展望与风险点

1、供需博弈加剧

7月氧化铝市场将逐步从阶段性紧平衡转向供需双增格局。供应端增量能否被电解铝厂高库存策略消化，将成为价格方向的关键变量。

2. 价格运行区间预测

   •短期（1-2周）：期价在3050-3150元/吨区间震荡，关注3080一线支撑有效性；

   •中长期（1个月）：若新产能投放不及预期，或铝厂加速原料采购，期价有望反弹至3250元/吨。

3. 核心风险因素

   •海外氧化铝进口量超预期（关注澳大利亚、印尼货源）；

   •电解铝产能置换政策调整；

   •环保督察对北方氧化铝企业生产扰动。

本文部分数据来源：中国有色金属工业协会、国家统计局、上海期货交易所，观点仅供参阅，请仔细甄别！长江有色金属网