贸易谈判与美联储会议主导情绪，有色金属高位面临调整压力
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期货行情：
宏观谨慎与基本面博弈下的分化格局
一、宏观扰动：贸易谈判与美联储会议主导情绪
全球金融市场处于关键节点，美欧贸易协议为美元资产注入强心剂，以美元计价的大宗商品率先承压；叠加美联储议息会议临近，市场情绪紧绷，多头资金加速落袋为安。中美贸易谈判方面，7月28日斯德哥尔摩关税磋商虽拟延长贸易休战期90天，但美方明确无实质突破，核心矛盾未解，市场谨慎情绪延续，部分投资者选择高位获利了结，限制风险资产上涨空间。
二、分品种技术面与基本面解析
铜：伦铜受美指反弹及供需两弱压制，隔夜伦铜续跌0.34%。国内消费淡季叠加铜市减仓调整，短期进入防御阶段，下游刚需低采、弹性需求不足，交投负反馈拖累价格；但低库存维持现货升水，持货商挺价支撑底部。预计今日铜价窄幅震荡。
铝：中美谈判不确定性压制上行空间，国内消费淡季现货成交低迷，下游仅维持低价成交。但低库存与新能源需求形成支撑（2025年1-6月全球新能源乘用车销量956万辆同比增31%），预计今日铝价跌势空间受限。
锌：美联储会议叠加美欧谈判后美元重启涨势，伦锌三连跌0.83%至2806美元/吨。供应端宽松预期增强（5月全球锌矿产量101.93万吨同比增2.5%，Vedanta二季度产量增7%），但需求端镀锌企业开工率回升至59.42%（铁塔订单韧性，其他订单弱），氧化锌开工率56%（季节性淡季）。受美指反弹及供增需减压力影响，锌价高位承压，预计今日锡价继续弱势调整。
铅：宏观缺乏明确驱动，供应端受雨季矿企检修及再生铅环保检查影响，货源偏紧形成支撑；需求端汽车启动电池更换需求增加，但新能源汽车挤压传统燃油车市场，新兴储能领域需求规模有限。现货按需采购，预计今日铅价在16800-17050元/吨区间窄幅震荡。
锡：缅甸佤邦锡矿复产推进，但国内冶炼厂因加工费低、原料压力大，开工率维持低位，短期供应受限；需求端电子、家电订单延续低迷，化工领域需求平稳。华北贸易商月末下调报价但接货意愿有限，预计今日锡价震荡回调。
镍：印尼湿法冶炼项目投产但环保法规趋严，菲律宾镍矿到港量增加但报价坚挺。需求端不锈钢受地产拖累，新能源领域磷酸铁锂电池扩张抑制镍用量。现货成交低迷，预计今日镍价弱势震荡。
三、后市展望与风险提示
当前市场由宏观情绪主导，政策驱动的基本面改善仍需时间验证。
建议重点关注：
1. 美联储9月降息预期兑现情况；
2. 中美贸易谈判后续进展；
3. 新能源需求对铝、锌等品种的持续性拉动。投资者需理性看待市场波动，避免盲目追高。
本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资需谨慎，据此操作风险自担。
