一一一一锌价连续下挫核心逻辑：宏观预期修正与基本面压力共振

今日ccmn数据显示：长江现货0#锌价报22170-22270元/吨，均价22220元，跌110元，1#锌价报222070-22170元/吨，均价22120元，跌110元；广东南储0#锌报21880-22180元/吨，均价22030元，跌110元，1#锌价21810-22110元/吨，均价21960元，跌110元。对比沪期锌2509合约0#锌贴水90-升水20元/吨，1#锌贴水160-贴水60元/吨。对比沪期锌2510合约0#锌贴水105-升水5元/吨，1#锌贴水175-贴水75元/吨。

一、宏观面：美联储降息预期降温，市场情绪转向谨慎

近期锌价下行首要推手来自宏观政策预期修正。尽管市场此前普遍押注美联储9月降息，但华尔街投行警告，当前美国经济面临“通胀粘性+就业放缓”的双重矛盾，若即刻大幅降息或加剧结构性风险。最新CME美联储观察工具显示，美国7月PPI环比上行后，9月降息50个基点的概率已从高位降至84.6%，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的表态或延续一贯谨慎风格，难以迅速转向鸽派立场。美元指数因此获得支撑，对包括锌在内的大宗商品形成估值压制。

二、基本面：供应增长叠加需求疲软，库存持续累积

1. 供应端：冶炼产能释放，产量再创新高

国内锌精矿加工费近期持稳，但冶炼端无大规模检修计划，产量维持高位。据市场信息，西北某锌冶炼厂因镕铸炉检修，计划9-10月延续停产，但影响量将延后至11-12月补齐，短期供应压力未减。国家统计局数据显示，7月国内精炼锌产量同比增2.1%，1-7月累计产量达392万吨，同比增3.8%，供应宽松格局延续。

2. 需求端：淡季效应叠加环保限产，消费持续疲软

8月传统消费淡季下，下游采买意愿不足。镀锌领域作为锌消费主力，受环保限产政策影响显著：天津地区自8月19日起限制国五及以下运输车辆，导致镀锌小厂因物流受限陆续停产，进一步压制需求。据市场公开调研数据显示，截至8月18日，全国主要市场锌锭社会库存达11.5万吨，较8月14日增加0.49万吨，上海、广东、天津三地库存增幅明显，江苏、浙江库存仅微幅下降，整体库存压力凸显。

三、技术面与市场情绪：资金撤离加剧下行趋势

在宏观预期修正与基本面压力共振下，资金面交投意愿转淡。沪锌盘面连续几个交易日弱势下沉，截至8月19日15:00收盘，主力合约报22205元/吨，日跌0.85%，技术面呈现破位下行态势。现货市场持货商虽尝试挺价，但下游逢跌压价采购力度有限，交投弱势进一步拖累价格表现。

四、后市展望：短期震荡偏弱，关注政策与库存变化

分析认为，锌价短期走势仍锚定宏观与基本面双重因素：

宏观层面：需警惕美联储政策表态不及预期带来的情绪冲击，若鲍威尔强调“数据依赖”而非明确降息路径，锌价或进一步承压。

基本面：供应增长态势显著，而需求在淡季及环保限产下难有起色，社会库存或延续累库态势，对价格形成持续压制。

操作建议：短期锌价维持震荡偏弱格局，建议以区间操作为主，参考运行区间21850-22650元/吨，需密切关注8月下旬下游补库节奏及LME锌库存变动。

风险提示：美联储降息幅度超预期、国内稳增长政策加码、海外锌矿供应中断。

免责声明：本文内容仅供参阅，不作任何投资依据，投资有风险，谨慎参与。长江有色金属网8月19日编辑！