伦铝“冲高后谨慎运行”，沪铝“低开高走”显韧性
10月21日，伦铝在2770美元/吨附近“踮脚”上涨，沪铝主力2512合约走势“低开高走”——从20830元/吨的低位一路反弹至20965元/吨，全天成交量增加951手至108173手，持仓量增3263手至234936手，多头情绪隐现。现货市场同样“涨声一片”：长江现货00铝锭报20970元/吨，单日小涨40元，现货报升水0-40元，广东、上海地区也跟涨40元，但下游对高价货源“只看不买”，刚需采购成主流，贴水格局难改。
宏观“利好”与“隐忧”交织，铝需求前景“雾里看花”
美国政府停摆第三周、美联储“年内再降息两次”的鸽派信号，像两记“重拳”打压美元，理论上利好以美元计价的铝价。但贸易不确定性、地缘风险像“阴云”笼罩，让铝需求前景“看不清楚”。中国9月工业增加值同比增6.5%、环比增0.64%的稳健数据，叠加四中全会新能源、基建政策预期，又像“强心剂”提振多头信心——毕竟，新能源行业是铝消费的“新引擎”。
供应“稳增”遇上需求“弱复苏”，铝价“易涨难跌”底气何在？
供应端，国内电解铝产能“稳中有增”，西南置换产能贡献主要增量，全球9月原铝产量同比增0.9%至608万吨，看似“量足”，但产能上限无法突破，铝锭占比较低，供应弹性有限。需求端，传统旺季复苏但“动力不足”，铝下游开工率62.5%同比降1.4个百分点，建材、家电等老产业“拖后腿”。不过，新能源汽车、光伏电池等新能源行业“狂飙”——每辆新能源车用铝量是传统燃油车的1.5倍，光伏边框年需铝量超200万吨，硬生生“托住”了铝消费。
技术面“蓄势待发”，21200关口“触手可及”？
从技术面看，铝价在20900-21000元/吨区间震荡，20日EMA呈上行态势，多头动能未消。若突破21005元/吨的前高，可能打开上行空间，剑指21200元/吨的心理关口。但需警惕：美元连续三日走强、美国政府停摆进展、贸易谈判结果，以及铝锭库存变化——若去库速度放缓，或抑制上涨动能。
后市“破局”关键：新能源“东风”能否吹散老产业“阴云”？
短期来看，铝价“易涨难跌”格局难改——供应端受限于产能上限，需求端有新能源“托底”，叠加美联储降息预期，多头占据主动。但中长期走势，仍需看老产业能否“止跌企稳”，以及新能源行业增速能否持续超预期。对于投资者而言，可择机逢低布局，但需紧盯停摆进展、贸易谈判及库存变化——毕竟，在“不确定性”中捕捉“确定性”，才是铝市投资的“生存法则”。
当“新能源狂飙”遇上“老产业拖后腿”，铝价在“震荡”中寻找方向。是“冲破21200”的牛市延续，还是“高位调整”的前奏？答案或许藏在“供需边际变化”与“政策风向”的共振中——毕竟，在变局时代，能同时扛住“宏观利好”与“基本面支撑”的金属，才是真正的“价格硬核”。
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