一、宏观面
10月20日纽约汇市美元指数尾市收于101.701，下跌0.27%，连续两个交易日回落，美元走软对以美元计价的基本金属形成估值支撑。美股三大指数涨跌不一，道琼斯工业指数上涨1.02%报52495.88，标普500指数上涨0.28%报7712.57，纳斯达克指数下跌0.02%报26424.82，价值股回暖、科技股滞涨，市场风险偏好整体尚可。国际油价下跌，纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货下跌1.87美元报每桶101.79美元，跌幅1.80%；12月交货的伦敦布伦特原油期货下跌0.76美元报每桶108.79美元，跌幅0.69%，原油仍在百元上方运行，欧洲冶炼环节的能源成本压力未见实质缓解。
二、上期所盘面情况
隔夜氧化铝2701合约收2638元/吨，较前结算涨10元/吨，开盘2637元/吨，盘中最高2652元/吨、最低2632元/吨，成交66130手，持仓269959手。2611合约收2607元/吨，涨9元/吨，成交4833手、持仓18789手。成交与持仓继续向2701合约集中，远月定价特征稳固。盘面在2620元/吨一线获得支撑后小幅回升，但2650元/吨上方压力明显，日线仍运行于前期震荡区间内，短期缺乏方向性突破。
三、库存与基本面
成本端表现坚挺，铝土矿55-60%品位报595元/吨，西南铝土矿60-65%品位报495元/吨，均与前一日持平，矿石报价已连续多周持稳，氧化铝生产的原料成本刚性未改，价格下沿的支撑较为扎实。供应端，国内氧化铝运行产能维持高位，港口与厂库库存压力仍在，现货流通资源相对充裕，上行弹性受限。
需求端，电解铝运行产能处于高位，上期所铝锭库存降至236972吨、单周去化29401吨，电解铝高开工对氧化铝的刚需采购形成稳定支撑；但电解铝企业原料库存普遍充足，追高意愿不足，多以长单执行与按需补库为主，散单成交清淡。
长江综合市场10月20日报价显示，氧化铝华东报2700元/吨，华南报2655元/吨，均与前一日持平，华东与华南价差维持45元/吨。市场成交以长单交付为主，现货散单询价氛围一般，持货商报价坚挺，低价出货意愿不强；下游电解铝厂按需采购，压价与挺价并存，实际成交重心锚定在报价区间下沿。
成本与价格的双向锁定，使氧化铝现货在过去多个交易日维持平稳，短期缺乏打破平衡的增量因素，市场观望情绪较浓。
五、CCMN今日价格预测
矿端成本刚性与电解铝高开工形成双向支撑，但现货供应宽松、散单成交清淡制约上方空间。预计今日氧化铝2701合约运行区间2610-2665元/吨。今日长江综合氧化铝价格预测：华东2690-2710元/吨，华南2645-2665元/吨。CCMN今日对现货氧化铝价判断：持平。
CCMN小结：铝土矿595元/吨与西南495元/吨的成本底部稳固，电解铝高开工保障刚需，氧化铝现货连续报平；供应宽松与散单清淡压制反弹，短期价格延续窄幅震荡，关注矿端报价与电解铝运行产能变化。
长江有色：小江
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