一、宏观面

10月20日纽约汇市美元指数尾市收于101.701，下跌0.27%，连续两个交易日回落，美元走软对以美元计价的基本金属形成估值支撑。美股三大指数涨跌不一，道琼斯工业指数上涨1.02%报52495.88，标普500指数上涨0.28%报7712.57，纳斯达克指数下跌0.02%报26424.82，价值股回暖、科技股滞涨，市场风险偏好整体尚可。国际油价下跌，纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货下跌1.87美元报每桶101.79美元，跌幅1.80%；12月交货的伦敦布伦特原油期货下跌0.76美元报每桶108.79美元，跌幅0.69%，原油仍在百元上方运行，欧洲冶炼环节的能源成本压力未见实质缓解。

二、国际期货盘面行情

隔夜LME伦铝收盘价3027美元/吨，跌7美元/吨，仍站在3000美元上方，但连续上攻的动能不足。外铝合金报3200美元/吨，持稳运行。LME铝库存236225吨，较前一交易日减少150吨，去化节奏较前期的单日1500吨明显放缓，海外显性库存低位对伦铝的托底作用仍在，推力则有所减弱。

三、上期所盘面情况

隔夜沪铝2612合约收22975元/吨，较前结算跌25元/吨，开盘22970元/吨，盘中最高23170元/吨、最低22780元/吨，成交137468手，持仓240784手，夜盘振幅接近400元，多空分歧加大。铸造铝合金2612合约收22695元/吨，较前结算跌110元/吨，开盘22795元/吨，盘中最高22865元/吨、最低22575元/吨，成交6651手，持仓21435手；2611合约收22920元/吨，跌170元/吨，成交637手、持仓5058手。2612合约成交量与持仓量双双领先，远月定价格局确立，合金盘面跌幅大于电解铝，铝基价下移被快速计价。

四、库存与基本面

上期所铝库存降至236972吨，较前一周减少29401吨，连续第八周去化且降幅进一步扩大，低库存格局持续强化。铝升贴水维持295元/吨，现货相对盘面保持强势，持货商挺价基础未变。原料端废铝货源依旧偏紧，再生铝企业采购成本高企，ADC12与A356.2的生产利润被压缩，成本对合金报价形成底部约束。

需求侧，新能源轻量化与储能装机对压铸铝合金、锂电铝箔的拉动仍在，低空经济带来的铝钛材料增量被市场提前定价；传统建筑型材与出口订单偏弱，欧洲芬兰Arctial电解铝项目获欧盟战略认定、产能拟增约20%的远期宽松预期，与美加墨关税变数相互对冲，供给预期与低库存现实的博弈延续。

五、长江市场行情

长江现货10月20日报价显示，A00铝23530元/吨跌120元，铸造铝合金锭A356.2报23900元/吨跌100元，A380报26500元/吨持平，铝合金ADC12报24300元/吨持平，ZL102与ZLD104均报23900元/吨跌100元，铝升贴水295元/吨持平。

长江综合市场方面，A00铝锭华东23530元/吨跌120元、华南23460元/吨跌150元、巩义23390元/吨跌130元；ADC12华东23540元/吨跌110元、华南24040元/吨跌100元；A356.2华东23880元/吨跌100元；A380华东25650元/吨跌50元；ZLD102华东23830元/吨跌100元；6063铝棒华南22300元/吨跌200元。铝基价回落带动合金报价小幅下移，但ADC12跌幅小于铝锭，废铝偏紧的支撑仍在；下游压铸企业以按需采购为主，成交氛围较前一日转淡。

六、CCMN今日价格预测

铝锭价格回落与合金盘面走弱形成压制，但23.70万吨的低库存、295元/吨的现货升水以及偏紧的废铝供应共同构筑底部。预计今日沪铝2612合约运行区间22750-23200元/吨，伦铝参考2990-3060美元/吨；长江现货ADC12参考24150-24400元/吨，A356.2参考23800-24000元/吨。CCMN今日对现货铝合金价判断：小涨。

CCMN小结：铝基价小幅回落，ADC12凭废铝成本支撑守住24300元一线，合金与铝锭价差被动走阔；低库存与高升水限制下跌空间，终端订单偏弱又压制反弹，短期ADC12以窄幅整理为主，关注废铝采购价与铝锭去库节奏。

长江有色：小江